資本市場(chǎng)對(duì)智能駕駛概念的信任危機(jī)疊加美國加征關(guān)稅影響，汽車板塊遭遇“雙殺”，行業(yè)估值邏輯面臨重構(gòu)。
文 /《汽車人》張恒
受美國最新關(guān)稅政策影響，全球金融市場(chǎng)4月3日普遍下挫，亞太市場(chǎng)首當(dāng)其沖，MSCI越南指數(shù)暴跌逾7%，中國A股和港股也出現(xiàn)明顯回調(diào)；歐洲市場(chǎng)緊隨其后，主要股指全線低開。
A股上證指數(shù)小幅下跌0.24%至3342點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.86%至2065點(diǎn)。其中，汽車板塊下跌2.06%，前期漲幅較大的汽車零配件股跌幅居前，賽輪輪胎、春風(fēng)動(dòng)力等個(gè)股跌停，寧德時(shí)代當(dāng)日下跌2.43%，連續(xù)四日收跌。
港股恒生指數(shù)下跌1.52%至22849點(diǎn)，恒生科技指數(shù)下跌2.09%至5313點(diǎn)。其中，汽車板塊下跌1.86%，整車股普跌，蔚來收盤價(jià)28.75港元，刷新歷史低位。
港股汽車板塊中，成交量排名前十的個(gè)股悉數(shù)收跌。其中，長(zhǎng)城汽車下跌4.14%，蔚來下跌3.04%，零跑汽車下跌2.72%，理想汽車下跌2.69%，吉利汽車下跌2.41%，比亞迪股份和小鵬汽車作為成交量最大的兩只個(gè)股，分別下跌1.73%和1.63%。
無論是比亞迪股份的五連跌、寧德時(shí)代的四連陰，還是蔚來跌至歷史新低，汽車股整體走勢(shì)顯然不容樂觀。此前市場(chǎng)認(rèn)為，國內(nèi)汽車板塊的回調(diào)主要受美股英偉達(dá)和特斯拉影響。然而，盡管隔夜特斯拉股價(jià)強(qiáng)勁反彈，但國內(nèi)汽車股依舊低迷，市場(chǎng)情緒仍一片陰云，空頭的勢(shì)力明顯增強(qiáng)。
要理解當(dāng)下的情況，首先要去理解去年8月至今年3月這一輪汽車股上漲的內(nèi)在邏輯。簡(jiǎn)單說，核心驅(qū)動(dòng)力在于智能駕駛的快速普及。引爆這輪行情的典型個(gè)股，要么是推動(dòng)智能駕駛普及的比亞迪，要么是與華為深度合作的傳統(tǒng)車企，尤其是像江淮汽車這類借助華為智能駕駛技術(shù)提升品牌定位的企業(yè)。資本市場(chǎng)的判斷是，智能駕駛將重塑汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，因此這輪行情本質(zhì)上是在預(yù)演汽車行業(yè)的新生態(tài)。這便是整車股此前上漲的邏輯。
那么，為什么一場(chǎng) 小米SU7 （ 參數(shù) 丨 圖片 ）的車禍對(duì)市場(chǎng)影響如此之大？車禍本身并不稀奇，每年都會(huì)發(fā)生無數(shù)起，涉及智能駕駛的事故，特斯拉一家公司就已有多起案例。然而，小米SU7的這起車禍之所以引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，主要有兩點(diǎn)原因：一是，炒作智能駕駛的資本需要一個(gè)“退場(chǎng)”契機(jī)；二是，空頭需要新的題材來反向做空那些此前已經(jīng)翻倍甚至數(shù)倍上漲的個(gè)股。
看4月3日港股收盤的數(shù)據(jù)，過去押注騰訊、阿里、美團(tuán)的空頭如今紛紛轉(zhuǎn)向做空小米。小米集團(tuán)的賣空股數(shù)從3月21日的3527.12萬股升至4月2日的4902.76萬股。別小看小米，從交易資金量來看，它其實(shí)是本輪整車股行情中最核心的標(biāo)的。
而蔚來不但完全錯(cuò)過了這輪汽車股上漲的行情，還持續(xù)走出了歷史新低，這背后的邏輯也是相同的，只是另一種體現(xiàn)。同為新勢(shì)力，小鵬和零跑股價(jià)都翻了三倍，理想雖然漲幅不如前兩者，但即便近期回調(diào)，仍未抹去之前的漲幅。相比之下，蔚來的漲幅本就少，配股融資消息公布后，盡管順利拿到資金，股價(jià)卻崩了。
關(guān)鍵在于，當(dāng)前資本市場(chǎng)關(guān)心的是那些有改變行業(yè)格局潛力的創(chuàng)新。人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)這些概念，雖屬遠(yuǎn)期技術(shù)，但市場(chǎng)也愿意為其提前定價(jià)。
而蔚來依然在強(qiáng)調(diào)換電模式。資本市場(chǎng)如今已不再關(guān)心“換不換電”，他們關(guān)心的是固態(tài)電池。此外，推出第二、第三品牌，打造“冰箱、彩電、大沙發(fā)”式的體驗(yàn)，這些都無法成為推動(dòng)股價(jià)上漲的核心邏輯。
小米SU7的車禍影響很大，行業(yè)格局難免會(huì)因此發(fā)生一些微妙的變化。面對(duì)這一突發(fā)事件，聰明的資本可能會(huì)根據(jù)輿情推理重新定價(jià)——買入安全相關(guān)的如激光雷達(dá)板塊，同時(shí)拋售那些過度宣傳智能駕駛的股票。作為新勢(shì)力代表的小米受到?jīng)_擊，自然也波及了整個(gè)新勢(shì)力品牌。而港股的空頭資金趁機(jī)找到新目標(biāo)，加劇了市場(chǎng)的下行壓力，最終形成了當(dāng)前的局面。
盡管《汽車人》在3月份曾預(yù)判汽車股可能回調(diào)，但事態(tài)的發(fā)展大大超出了預(yù)期。現(xiàn)在的情況比那時(shí)糟得多。只能說，此前智能駕駛的投資邏輯不僅走到了（階段性）盡頭，甚至還會(huì)進(jìn)一步回調(diào)。市場(chǎng)需要新的邏輯來推動(dòng)行情，車企如果聰明，就別再過度宣傳智能駕駛了。至于接下來該講什么故事，大家心里多少應(yīng)該有點(diǎn)數(shù)了?！景鏅?quán)聲明】本文系《汽車人》原創(chuàng)稿件，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。
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