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據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，該公司自2020年至2024年，合共斥資約6.25億元完成收并購(gòu)16家物企，不過(guò)，2020年11月收購(gòu)的貴州星際物業(yè)已于2023年12月原價(jià)退還予原股東方。
2024年12月，和泓服務(wù)進(jìn)一步收購(gòu)了四川萬(wàn)晟物業(yè)30%的股權(quán)，代價(jià)為6540萬(wàn)元，較三年前收購(gòu)其60%股權(quán)時(shí)的價(jià)格翻了三倍多。
截至年末，公司累計(jì)在全國(guó)18個(gè)省及直轄市的45個(gè)城市管理394個(gè)物業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，總在管建筑面積約為6219.7萬(wàn)平方米，同比增加11.5%；總訂約項(xiàng)目數(shù)量422個(gè)，總訂約建筑面積約為7020萬(wàn)平方米，同比增加8.5%。
從區(qū)域分布來(lái)看，公司明顯重倉(cāng)華東與西南區(qū)域，在管面積占比分別達(dá)到25%、49.6%，合計(jì)占比接近于總在管面積的四分之三，這一結(jié)果也與公司過(guò)去幾年的收并購(gòu)有莫大關(guān)系。
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數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告，物聊社整理（單位：萬(wàn)平方米）
和泓服務(wù)過(guò)去收并購(gòu)的16家物企中，位于西南區(qū)域的有6家，華東區(qū)域的有3家，因此公司這些年在這兩個(gè)區(qū)域的在管面積占比逐年攀升。此外，在2023年收購(gòu)駐馬店現(xiàn)代物業(yè)后，公司在區(qū)域劃分中新增了華中區(qū)域，并將原劃分在華南區(qū)域的長(zhǎng)沙、益陽(yáng)、岳陽(yáng)以及懷化等四個(gè)城市剝離出來(lái)，與駐馬店市一起重組成為華中區(qū)域，最終才形成了如今的六大區(qū)域。
除了影響公司業(yè)務(wù)布局之外，收并購(gòu)也為和泓服務(wù)帶來(lái)了營(yíng)收、利潤(rùn)方面的規(guī)模增長(zhǎng)。
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2019-2024年間，和泓服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收五年復(fù)合增長(zhǎng)率約為40.6%，毛利實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長(zhǎng)率約為33.0%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為44.0%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率約為31.6%。
2024年，在市拓與一次小規(guī)模收并購(gòu)的雙重加持下，和泓服務(wù)的收入實(shí)現(xiàn)了同比正向增長(zhǎng)全年收入約為13.65億元，同比增長(zhǎng)3.9%；期內(nèi)錄得毛利約為3.50億元，同比增長(zhǎng)4.0%。
雖然公司營(yíng)收、毛利同比有所增長(zhǎng)，但利潤(rùn)表現(xiàn)卻沒能跟上隊(duì)伍。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)除稅后溢利約為8662.3萬(wàn)元，同比減少24.1%；其中公司股東應(yīng)占溢利約為5438.8萬(wàn)元，同比減少30.2%。
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數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公告，物聊社整理
業(yè)務(wù)毛利方面，公司來(lái)自物業(yè)管理服務(wù)的毛利占比從2019年的59.79%上升至68.29%，同一時(shí)期社區(qū)增值服務(wù)的占比則從35.31%降至30.05%，非業(yè)主增值服務(wù)的占比從4.91%降至1.66%。低毛利率的物管服務(wù)占比提高，與高毛利率的增值服務(wù)占比降低，導(dǎo)致公司這些年的整體毛利率不可避免地出現(xiàn)了下滑。
收并購(gòu)后遺癥
雖然過(guò)去的收并購(gòu)為和泓服務(wù)帶來(lái)了收入、面積等規(guī)模的增長(zhǎng)，但也存在著不小的后遺癥，首當(dāng)其沖的便是商譽(yù)。2020至2024年間，公司商譽(yù)從0.6億一路狂飆至4.61億。
值得慶幸的是，商譽(yù)并未出現(xiàn)大額計(jì)提減值，因此并未影響到公司業(yè)績(jī)，僅在2024年，其收購(gòu)的北京和眾出現(xiàn)商譽(yù)減值，導(dǎo)致公司商譽(yù)由2023年的約4.613億元略微減少至4.605億元。
不過(guò)公司在應(yīng)收賬款方面卻難逃一劫，2019-2024年各報(bào)告期末分別錄得應(yīng)收款賬面余額為0.29億元、1.04億元、2.17億元、4.21億、3.88億元、4.53億元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率約為73.3%，遠(yuǎn)高于營(yíng)收、利潤(rùn)、面積等指標(biāo)的增長(zhǎng)速度。
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從上圖能夠直觀地看出，和泓服務(wù)應(yīng)收賬款的增速幾乎每年都要高于營(yíng)收與面積的增速。
2024年末，公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模約為5.64億元，同比去年增長(zhǎng)18.74%，凈增加約8895.4萬(wàn)元。主要來(lái)自于第三方，規(guī)模約為4.74億元，占比84.06%；來(lái)自關(guān)聯(lián)方的規(guī)模約為8982.5萬(wàn)元，占比15.94%。
隨著規(guī)模的不斷提高，和泓服務(wù)計(jì)提減值的部分也在"水漲船高"。自2022年以來(lái)，公司計(jì)提減值的增速開始高于凈利潤(rùn)的速度，并在2024年首次出現(xiàn)了減值規(guī)模大于凈利潤(rùn)。
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公司2024年利潤(rùn)的減少也與貿(mào)易應(yīng)收賬款計(jì)提信用減值撥備有關(guān)，期內(nèi)該部分計(jì)提減值規(guī)模同比增長(zhǎng)28.47%至1.11億元，占公司凈利潤(rùn)的128.09%，高出凈利潤(rùn)規(guī)模約2433萬(wàn)元。
計(jì)提減值后，該公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)賬面余額仍有4.53億元，同比增長(zhǎng)16.58%，占公司總營(yíng)收比例33.16%。
和泓服務(wù)指出，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的增加主要由于在管項(xiàng)目數(shù)量的增加導(dǎo)致，但公司在管規(guī)模的增速明顯低于應(yīng)收賬款的增速。同時(shí)，結(jié)合公司計(jì)提規(guī)模的增速，可以推斷公司的回款周期或許正在逐漸拉長(zhǎng)。
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圖片來(lái)源：公司公告
按賬齡分析，公司期末1至2年的應(yīng)收款項(xiàng)占比為24.21%，較2023年末的22.56%略微提升1.65個(gè)百分點(diǎn)；兩年及以上的應(yīng)收款項(xiàng)占比約為22.03%，較2023年的12.87%提高了近10個(gè)百分點(diǎn)。
免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)由觀點(diǎn)根據(jù)公開信息整理，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。
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