在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的2024年，穩(wěn)健醫(yī)療以"一朵棉花"撬動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

穩(wěn)健醫(yī)療近日交出的發(fā)展答卷極具戰(zhàn)略縱深意義：公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.78億元，同比增長(zhǎng)9.69%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.91億元，同比增長(zhǎng)43.4%。2025年第一季度高增長(zhǎng)提速，營(yíng)收同比增長(zhǎng)36.47%至26.05億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超六成至2.34億元。

另外兩組關(guān)鍵指標(biāo)則揭示了企業(yè)成長(zhǎng)的深層邏輯：2024年醫(yī)療板塊收入同比增長(zhǎng)1.14%至39.06億元，消費(fèi)品板塊增長(zhǎng)17.09%達(dá)49.91億元；而到2025Q1，兩大板塊增速分別躍升至46.3%和28.8%。這種加速度背后，是公司對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的前瞻把握和精準(zhǔn)卡位。

這份跨越周期的高質(zhì)量增長(zhǎng)答卷，不僅驗(yàn)證了"醫(yī)療+消費(fèi)"雙輪驅(qū)動(dòng)模式的抗周期能力，也揭示了國(guó)產(chǎn)醫(yī)用耗材龍頭向全球產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值高地攀升、從百億級(jí)棉柔巾市場(chǎng)向千億級(jí)衛(wèi)生巾市場(chǎng)躍遷的戰(zhàn)略軌跡，更印證了公司董事長(zhǎng)李建全"百年穩(wěn)健 品牌向上"戰(zhàn)略中“只做棉，做好棉，將一朵棉花做到極致”的初心所構(gòu)筑的價(jià)值閉環(huán)。當(dāng)市場(chǎng)還在爭(zhēng)論消費(fèi)醫(yī)療是否進(jìn)入下行周期時(shí)，穩(wěn)健醫(yī)療用硬核數(shù)據(jù)演繹了另一種可能——通過(guò)技術(shù)升維構(gòu)建產(chǎn)品壁壘，借力全球布局和智能化突破增長(zhǎng)天花板，依托醫(yī)療背景、全棉生態(tài)和品牌建設(shè)重塑消費(fèi)價(jià)值。

全棉時(shí)代“一朵棉花打造一個(gè)商業(yè)模式”的宏大敘事，核心單品正從百億規(guī)模市場(chǎng)躍遷至千億市場(chǎng)。

翻看財(cái)報(bào)，穩(wěn)健醫(yī)療以全棉時(shí)代為主的消費(fèi)品板塊上演了"隱形冠軍"的續(xù)增劇本。2024年全棉時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.9億元，同比增長(zhǎng)17.1%；2025年一季度，全棉時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.4億元，同比增長(zhǎng)28.8%，在細(xì)分賽道上持續(xù)鞏固并擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

其中，奈絲公主衛(wèi)生巾系列Q1以73.5%的同比增速?gòu)?qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑；核心品類干濕棉柔巾與成人服飾，一季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.7億元和2.5億元，同比增長(zhǎng)38.6%和23.4%，印證了全棉時(shí)代在個(gè)人護(hù)理和服飾領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

之所以能取得如此成就，與全棉時(shí)代的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)離不開(kāi)關(guān)系。

據(jù)悉，當(dāng)同業(yè)陷入流量?jī)?nèi)卷時(shí)，公司用"醫(yī)療級(jí)品控+全棉理念+品質(zhì)基因"構(gòu)筑起消費(fèi)品板塊的差異化護(hù)城河，作為專注于高端棉制品的國(guó)民品牌，全棉時(shí)代始終堅(jiān)持用“全棉改變世界”的理念，以舒適、健康、環(huán)保為核心，為消費(fèi)者提供安全舒適的棉制產(chǎn)品。

以醫(yī)療級(jí)品控為例，全棉時(shí)代的奈絲公主衛(wèi)生巾依托母公司穩(wěn)健醫(yī)療三十余年的醫(yī)用產(chǎn)品制造經(jīng)驗(yàn)，將醫(yī)護(hù)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)引入女性護(hù)理用品，所有產(chǎn)品均在30萬(wàn)級(jí)潔凈車間內(nèi)完成生產(chǎn)，且進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品的滅菌環(huán)節(jié)，向消費(fèi)者傳遞品質(zhì)信賴感。

也正是在“一朵棉花”的“魔力”下，全棉時(shí)代已經(jīng)從核心單品100億市場(chǎng)規(guī)模的棉柔巾市場(chǎng)，奔向更大規(guī)模的衛(wèi)生巾市場(chǎng)角逐。有數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國(guó)衛(wèi)生巾市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到991億元，預(yù)計(jì)2028年將超1200億元。

而全棉時(shí)代在“一朵棉花”上的科研儲(chǔ)備不容小覷，也是推動(dòng)公司品類擴(kuò)增、市場(chǎng)擴(kuò)容的重要利器。

資料顯示，全棉時(shí)代Cotton Tech六大科技（自研全棉柔軟、透氣、保暖、涼感、防曬、抗菌六大技術(shù)）并持續(xù)升級(jí)迭代，同時(shí)在全棉速干、消臭、三防等功能方向取得新的突破，將棉花這種傳統(tǒng)材料的性能邊界推向新高度，構(gòu)建起堅(jiān)實(shí)的全棉科技護(hù)城河；無(wú)紡產(chǎn)品線首創(chuàng)全棉自柔軟棉柔巾，滿足非化學(xué)添加的同時(shí)柔軟度大幅提升，獲得BV認(rèn)證；以無(wú)紡替代有紡，創(chuàng)新采用全棉無(wú)紡材質(zhì)開(kāi)發(fā)一次性睡袋、浴巾等出行產(chǎn)品，上市后獲消費(fèi)者高度好評(píng)。

產(chǎn)學(xué)研合作方面，公司聯(lián)合華中農(nóng)業(yè)大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)完成全棉135育種、水刺專用棉育種擴(kuò)繁等工作；聯(lián)合天津工業(yè)大學(xué)建立家居服科學(xué)舒適性評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)行業(yè)舒適性標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程；聯(lián)合蘇州大學(xué)完成兒童人體工學(xué)枕設(shè)計(jì)，通過(guò)三維掃描與科學(xué)分區(qū)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)仰臥與側(cè)臥場(chǎng)景下對(duì)兒童頭頸肩的精準(zhǔn)支撐，優(yōu)化睡眠體驗(yàn)。

而以"醫(yī)療級(jí)品控+全棉理念+品質(zhì)基因"占領(lǐng)消費(fèi)者心智的全棉時(shí)代，自成立不久便同步布局線上線下全渠道網(wǎng)絡(luò)，2024年線上銷售占比62%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，全棉時(shí)代全域會(huì)員人數(shù)近6100萬(wàn)人，較去年末增長(zhǎng)15.8%，品牌滲透持續(xù)拓圈。線上渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.7億元，同比增長(zhǎng)18.9%；其中，興趣電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)（例如抖音同比增長(zhǎng)近109%)。線下門(mén)店提速發(fā)展，截至2024年年末，公司存量門(mén)店487家（其中直營(yíng)店384家，加盟店103家），年內(nèi)新開(kāi)門(mén)店92家（新開(kāi)直營(yíng)店62家、加盟店30家）；報(bào)告期內(nèi)，線下門(mén)店實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.9億元，同比增長(zhǎng)9.3%。商超渠道積極發(fā)展，2024年貢獻(xiàn)收入3.2億元，同比增長(zhǎng)33.4%。

AI驅(qū)動(dòng)的效率革命同樣值得重視。據(jù)悉，穩(wěn)健醫(yī)療以消費(fèi)者需求為核心，依托AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過(guò)營(yíng)銷云系統(tǒng)升級(jí)、智能內(nèi)容中臺(tái)搭建及稅務(wù)管理智能化等項(xiàng)目構(gòu)建數(shù)字化生態(tài)，全面提升運(yùn)營(yíng)效率與用戶體驗(yàn)。2024年公司重點(diǎn)推進(jìn)以下數(shù)字化項(xiàng)目：全棉時(shí)代營(yíng)銷云4.0升級(jí)項(xiàng)目構(gòu)建“數(shù)據(jù)－洞察－觸達(dá)－轉(zhuǎn)化”的全鏈路數(shù)字化營(yíng)銷閉環(huán)；全棉時(shí)代正式上線企業(yè)級(jí)智能內(nèi)容中臺(tái)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容管理的在線化，搭建中央內(nèi)容資產(chǎn)庫(kù)，打通小紅書(shū)/微博/視頻號(hào)/抖音等主流媒體5大品牌觸點(diǎn)矩陣，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容創(chuàng)作AI智能化生成等。

醫(yī)療板塊："剛需轉(zhuǎn)型"和全球化雙輪驅(qū)動(dòng)

穩(wěn)健醫(yī)療另一大重要板塊、也是公司基礎(chǔ)型業(yè)務(wù)——醫(yī)療板塊，也進(jìn)入了良性發(fā)展周期。2024年醫(yī)療板塊收入同比增長(zhǎng)1.14%至39.06億元，剔除感染防護(hù)產(chǎn)品的非常態(tài)影響，醫(yī)療板塊其他品類營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.4%。2025Q1公司醫(yī)療板塊營(yíng)收增速躍升至46.3%。

具體來(lái)看，2024年公司高端敷料、手術(shù)室耗材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.81億元、8.26億元，分別同比增長(zhǎng)31.21%、48.83%；2025年Q1，穩(wěn)健醫(yī)療手術(shù)室耗材收入同比激增196.8%，高端敷料保持21.1%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，公司感染防護(hù)產(chǎn)品市場(chǎng)需求回歸常態(tài)，2024年內(nèi)累計(jì)貢獻(xiàn)收入3.5億元，較2019年1.5億同比增長(zhǎng)137.5%。

這都充分證明了，穩(wěn)健醫(yī)療產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正向“臨床剛需型"健康切換。而埋藏在財(cái)報(bào)深處的創(chuàng)新火種，正在醞釀下一個(gè)增長(zhǎng)奇點(diǎn)——穩(wěn)健醫(yī)療非常重視基礎(chǔ)材料自研，并積極推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作。

根據(jù)2024年年報(bào)，穩(wěn)健醫(yī)療的研發(fā)投入為3.48億元，占營(yíng)收比重3.88%，截至2024年末，醫(yī)療板塊擁有研發(fā)專利1087項(xiàng)、醫(yī)療產(chǎn)品注冊(cè)證649項(xiàng)（其中三類醫(yī)療器械注冊(cè)證25項(xiàng)），在高端耗材、慢病管理、感染防護(hù)等領(lǐng)域持續(xù)打造核心技術(shù)壁壘。

2024年，穩(wěn)健醫(yī)療以全棉水刺無(wú)紡材料功能化技術(shù)、高端傷口護(hù)理技術(shù)與前沿生物材料為核心驅(qū)動(dòng)力，深度聚焦核心材料配方升級(jí)與產(chǎn)品技術(shù)迭代，聚焦未來(lái)，公司與高校合作的仿生人工角膜項(xiàng)目取得關(guān)鍵進(jìn)展，膠原提取工藝成功中試，為未來(lái)生物材料領(lǐng)域的多元化發(fā)展打開(kāi)想象空間。

此外，在技術(shù)迭代加速、政策不確定性增強(qiáng)、跨界競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，并購(gòu)已成為頭部醫(yī)療器械企業(yè)維持競(jìng)爭(zhēng)力的“必選項(xiàng)”，穩(wěn)健醫(yī)療也深諳此道。

資料顯示，穩(wěn)健醫(yī)療于2022年相繼收購(gòu)隆泰醫(yī)療、平安醫(yī)械、桂林乳膠三家企業(yè)，涉及高端傷口敷料、注射穿刺類耗材、乳膠手套、避孕套等領(lǐng)域，并于2024 年收購(gòu)美國(guó)GRI企業(yè)，補(bǔ)全了海外關(guān)鍵拼圖——補(bǔ)足了公司的醫(yī)療注塑、容器產(chǎn)品板塊，與公司在勞動(dòng)力成本、海外產(chǎn)能、本地化服務(wù)能力提升產(chǎn)生協(xié)同，是公司堅(jiān)定邁向全球化戰(zhàn)略方向的重要舉措，具有里程碑式的意義。

數(shù)據(jù)佐證公司通過(guò)收購(gòu)美國(guó)GRI公司獲得的新支點(diǎn)，在海外收入中取得質(zhì)的突破。年報(bào)顯示，在復(fù)雜國(guó)際形勢(shì)的沖擊下，穩(wěn)健醫(yī)療海外銷售渠道（境外合計(jì)，含跨境電商）增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，在GRI并購(gòu)帶來(lái)增量的加持下，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.3億元，同比增長(zhǎng)37.7%，占醫(yī)療板塊收入比重 54.4%，與此同時(shí)公司并購(gòu)GRI為2025年Q1新增3億元收入。

"百年穩(wěn)健"的底層邏輯：棉花產(chǎn)業(yè)鏈與綠色理念

當(dāng)下，品牌信任逐漸發(fā)展成為競(jìng)爭(zhēng)壁壘，消費(fèi)者更傾向于選擇長(zhǎng)期提供可靠品質(zhì)和良好服務(wù)的品牌。而穩(wěn)健醫(yī)療的品牌建設(shè)并非單純依靠營(yíng)銷投入，而是通過(guò)專業(yè)背書(shū)和踐行ESG塑造長(zhǎng)期價(jià)值，公司一直秉承著“質(zhì)量?jī)?yōu)先于利潤(rùn)，品牌優(yōu)先于速度，社會(huì)價(jià)值優(yōu)先于企業(yè)價(jià)值”的核心經(jīng)營(yíng)原則，這也正是董事長(zhǎng)提出"百年穩(wěn)健 品牌向上"戰(zhàn)略的底氣所在。

其實(shí)從源頭追溯，穩(wěn)健醫(yī)療的“一朵棉”天然具有綠色發(fā)展概念。

據(jù)悉，棉花被稱為“白色黃金”，喜溫好光，耐旱耐鹽堿，能夠在多種土壤條件下生長(zhǎng)，這使得它能夠在全球范圍內(nèi)廣泛種植。在生態(tài)環(huán)境日益嚴(yán)峻的今天，棉花以其獨(dú)特的生態(tài)功能，成為了保護(hù)地球家園的重要力量。一方面，棉花田能夠吸收大量的二氧化碳，釋放氧氣，對(duì)于緩解全球氣候變暖具有重要意義。另一方面，棉花根系發(fā)達(dá)，能夠有效防止水土流失，改善土壤結(jié)構(gòu)，提高土壤肥力。此外，棉花還是許多鳥(niǎo)類和昆蟲(chóng)的棲息地，為生物多樣性保護(hù)提供了重要支持。

從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，棉花產(chǎn)業(yè)是全球農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。它不僅為農(nóng)民提供了穩(wěn)定的收入來(lái)源，還帶動(dòng)了紡織、服裝、家居等多個(gè)行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。

而穩(wěn)健醫(yī)療用自己的嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)和綠色理念重新定義了全棉含量和全棉“純度”。

據(jù)介紹，全棉時(shí)代始終堅(jiān)持以天然優(yōu)質(zhì)棉花為唯一核心纖維，圍繞“一朵棉花，一種纖維”的理念，自主研發(fā)覆蓋棉柔巾、衛(wèi)生巾、嬰童用品等多個(gè)生活場(chǎng)景的全棉產(chǎn)品體系。在洗臉巾上，實(shí)現(xiàn)了真正的100%全棉材質(zhì)。天然無(wú)添加，不含化纖，親膚柔軟，讓敏感肌人群、媽媽和寶寶都能安心使用。多款核心產(chǎn)品已通過(guò)碳足跡認(rèn)證，從源頭減排，踐行可持續(xù)生產(chǎn)；在衛(wèi)生巾產(chǎn)品方面，“奈絲公主”系列衛(wèi)生巾均通過(guò)醫(yī)護(hù)級(jí)認(rèn)證，創(chuàng)新使用全棉水刺無(wú)紡布為表層材料（含護(hù)翼、隔邊表層），不添加傳統(tǒng)SAP吸水珠，既提升了肌膚舒適度，也減少了不可降解垃圾。同時(shí)，產(chǎn)品上線了第三方檢測(cè)報(bào)告可查詢系統(tǒng)，每一片的安全都有據(jù)可查；在嬰童品類，從“奈絲寶寶”全棉尿褲到全棉嬰兒浴巾、貼身衣物，堅(jiān)持只用高品質(zhì)天然棉，拒絕化纖材質(zhì)直接接觸嬰幼兒皮膚，守護(hù)寶寶的第一層肌膚屏障。

以高標(biāo)準(zhǔn)管理體系守護(hù)“全棉純度”產(chǎn)品品質(zhì)不止于材質(zhì)選擇，更體現(xiàn)在生產(chǎn)全流程的嚴(yán)苛管控。在原料端，全棉時(shí)代采用全球優(yōu)質(zhì)棉花，雜質(zhì)少、纖維長(zhǎng)、親膚柔軟，合作方包括中棉集團(tuán)、中紡棉等頭部企業(yè)。在制造端，全面參照醫(yī)用敷料管理標(biāo)準(zhǔn)，提升安全級(jí)別，從棉花開(kāi)始到生產(chǎn)、物流全產(chǎn)業(yè)鏈把控，保障消費(fèi)者真正接觸到高安全等級(jí)的全棉產(chǎn)品。

同時(shí)公司積極推行“零塑計(jì)劃”，采取綠色包裝行動(dòng)，推廣全棉無(wú)紡布袋以減少塑料袋的使用。

穩(wěn)健醫(yī)療董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李建全表示，公司積極推進(jìn)智能制造與綠色制造，通過(guò)引入先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和工藝，優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率；通過(guò)光伏綠電，熱能回收，節(jié)能減排，降低能耗與污染，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益的雙贏。

踐行綠色制造的同時(shí)，穩(wěn)健醫(yī)療還向西藏地震災(zāi)區(qū)捐贈(zèng)物資，關(guān)注青春期女孩的生理健康教育捐贈(zèng)款物等，這些舉措均顯示了公司的“專業(yè)+溫度”，穩(wěn)健醫(yī)療的“品牌長(zhǎng)期主義”策略值得借鑒。

站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)觀察穩(wěn)健醫(yī)療，看到的不僅是一家穿越周期的抗風(fēng)險(xiǎn)樣本，更是一個(gè)中國(guó)制造向全球價(jià)值鏈上游攀登的鮮活案例。當(dāng)醫(yī)用耗材行業(yè)陷入低端紅海競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，企業(yè)用高端化、全球化打開(kāi)新藍(lán)海；當(dāng)消費(fèi)品牌困于流量焦慮時(shí)，全棉生態(tài)創(chuàng)造出差異化的價(jià)值錨點(diǎn)。而隨著前沿生物材料、綠色制造等創(chuàng)新成果進(jìn)入收獲期，企業(yè)正從產(chǎn)品制造商蛻變?yōu)榻】瞪罘桨敢I(lǐng)者。

對(duì)于投資者而言，穩(wěn)健醫(yī)療的價(jià)值重估或許剛剛開(kāi)始，公司醫(yī)療屬性的技術(shù)溢價(jià)、全棉理念的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)、全球化布局的成長(zhǎng)空間、數(shù)字生產(chǎn)力的效率紅利，都在呼喚更立體的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。在不確定性加劇的市場(chǎng)環(huán)境中，這種兼具確定性與可能性的標(biāo)的，或許正是穿越周期的優(yōu)質(zhì)選擇。