文|翠鳥資本
但斌的私募客戶們想必已賺得盆滿缽滿，畢竟其產(chǎn)品在2024年登頂中國百億私募的冠軍寶座。
但斌進(jìn)攻美股，在華人投資圈早已不是新鮮事，投資人也知曉他對英偉達(dá)的高倉位押注。
對于但斌來說，英偉達(dá)暴漲行情可謂讓他名利雙收，成為私募圈的一張燙金名片。
然而，股票投資圈的神話，總會受到時間因素的限制。之所以這么說，投資行業(yè)沒有長勝將軍，市場的風(fēng)格一旦逆轉(zhuǎn)，就會讓明星基金經(jīng)理遭遇重大逆風(fēng)。
數(shù)年前，公募圈的張坤就經(jīng)歷過周期切換的艱難挑戰(zhàn)，讓許多信任他的基民“不知所措”。
如今，但斌的投資風(fēng)險不僅僅是英偉達(dá)行情是否逆轉(zhuǎn)了。
穿透他的基金產(chǎn)品，我們看到了3倍杠桿資金的使用痕跡，這在投資行業(yè)可謂是“高級別的風(fēng)險”，這種玩法算不算過于激進(jìn)？
美股“新玩法”
東方港灣的海外基金“ORIENTAL HARBOR INVESTMENT FUND”披露了2024年12月末的美股持倉。
實際上，我們熟知的東方港灣是一家本土注冊的私募投資機(jī)構(gòu)，而上述海外基金屬于離岸投資基金，美元資金來源（客戶資金和自營資金多寡）限于披露信息有限，我們無法進(jìn)一步穿透。
至少，我們從這個海外基金可以窺探一下但斌直投美股的細(xì)節(jié)。
據(jù)披露材料，截至2024年12月末，這只基金總持倉市值為9.95億美元。其中，英偉達(dá)、FNGU、臉書、微軟、蘋果位列前五大重倉股，持倉比例依次為29.71%、10.93%、9.88%、9.88%、9.2%。
熟悉但斌言論的投資者，對上述持倉想必覺得“合乎情理”，他一直高度唱多英偉達(dá)，甚至在其發(fā)布業(yè)績時“刷屏式”在社交平臺點評。
比如：2024年6月，他曾發(fā)出頂格購買英偉達(dá)的言論。
再如：2024年8月，他曾表示繼續(xù)使用資金買入英偉達(dá)的計劃等。
三倍杠桿
但斌鐘情于投資大型權(quán)重股時使用了杠桿撬動科技股投資，值得密切關(guān)注。
上述提及的第二大重倉股是一個英文簡稱FNGU，也就是“3倍做多FANG+指數(shù)ETN”。
這個看起來還是過于專業(yè)晦澀，我們用最通俗的語言進(jìn)行解釋：
此重倉股并非一只股票，而是多只科技股的“一籃子”指數(shù)，相當(dāng)于買了一個“超級放大鏡”投資工具，這個工具專門用來放大追蹤美股10只大型科技股組成的指數(shù)。
相關(guān)成分股不單包括但斌最看好的英偉達(dá)，還包括臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌。
值得注意的是，做多上述科技股“一籃子”指數(shù)，產(chǎn)品自帶三倍杠桿。
這意味著，賺錢可以賺得更快，虧錢也可以虧得更快。
我們接下來做一個不同情境下的測算，比如1億美元持有FNGU，那么這個產(chǎn)品漲跌會導(dǎo)致的市值變化。由于是三倍做多，凈值波動是對應(yīng)指數(shù)的三倍。
指數(shù)漲5%，持倉市值就會變?yōu)?.15億美元；如果跌5%，持倉市值變?yōu)?.85億元。
指數(shù)漲10%，持倉市值變?yōu)?.3億美元；指數(shù)跌10%，持倉市值變?yōu)?.7億美元。
指數(shù)漲15%，持倉市值變?yōu)?.45億美元；指數(shù)跌15%，持倉市值變?yōu)?.55億美元。
借力杠桿風(fēng)險重重
總結(jié)來看，但斌利用海外基金對科技股投資“放杠桿”，存在著諸多不可估量的風(fēng)險。
第一，基金凈值對市場波動更加敏感。因為杠桿產(chǎn)品進(jìn)一步放大了但斌的投資頭寸，疊加成分股的估值不低，多頭情緒一旦變化，都可能引發(fā)股價大幅波動，導(dǎo)致基金損失突然放大。
第二，當(dāng)科技股走勢與基金預(yù)期相反時，杠桿會加速損失累積，極端情況下導(dǎo)致基金經(jīng)理以不利價格出售資產(chǎn)，自然會讓基民體驗到凈值曲線的大幅回撤。
第三，全球各路投資者都在盯著英偉達(dá)等權(quán)重科技股，不乏各類杠桿資金（比如三倍杠桿、五倍杠桿、十倍杠桿做多），當(dāng)市場出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌時，杠桿基金被迫平倉可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，比如跌到?jīng)]有買盤，基金經(jīng)理“想賣出沒人接盤”的困境。
第四，但斌的團(tuán)隊是否有精細(xì)的風(fēng)險管理機(jī)制，去規(guī)避杠桿操作流程的風(fēng)險，這需要一家私募有著體系化運作模式，而不是“老板說了算”。
第五，跨境投資涉及諸多特殊風(fēng)險，比如人民幣兌美元的匯率波動。如果人民幣升值，美元資產(chǎn)折算回人民幣時的價值將減少，導(dǎo)致實際收益下降。
此外，海外資本市場對跨境投資者的稅收流程復(fù)雜，可能涉及預(yù)扣稅、資本利得稅等。如果未充分了解相關(guān)稅務(wù)規(guī)定，可能會影響投資體驗。
因此，中國本土基金經(jīng)理決定重倉海外股票，需要全面評估上述風(fēng)險，制定相應(yīng)的風(fēng)險管理機(jī)制，最終確保投資者的利益不會遭受損害。
※此文為翠鳥資本原創(chuàng)文章，未獲授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載。
熱門跟貼