在面臨消費之變與存量之爭的雙重壓力、行業(yè)步入深度調(diào)整期的背景下，頭部白酒企業(yè)增長分化日益加劇。然而，珍酒李渡集團（6979.HK）卻在行業(yè)“內(nèi)卷”中交出一份韌性答卷。2024年實現(xiàn)營收70.7億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤16.8億元，毛利率、凈利率同比均提升0.6個百分點，經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比激增116.3%，股東分紅同比增長16.7%。
珍酒李渡在行業(yè)探底周期中，憑借“連續(xù)四年增長”的業(yè)績曲線，印證了其“長期主義”戰(zhàn)略的前瞻性。通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、雙渠道戰(zhàn)略深化、ESG體系構(gòu)建等核心舉措，在存量市場中開辟出了一條高質(zhì)量增長路徑，為穿越行業(yè)周期積蓄了充足能量。
行業(yè)調(diào)整期的突圍樣本：用確定性對沖不確定性
2024年，白酒行業(yè)遭遇多重挑戰(zhàn)：消費場景收縮、庫存壓力攀升、價格帶持續(xù)分化。中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全年規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量同比下降5.3%，銷售收入增速放緩。在白酒行業(yè)普遍面臨“量價失衡”的背景下，珍酒李渡的財務(wù)指標卻呈現(xiàn)出稀有的“量穩(wěn)質(zhì)升”，并展現(xiàn)出獨特的抗風險能力。
拆解財報可見，珍酒李渡的增長并非簡單的規(guī)模擴張，而是建立在精準的戰(zhàn)略運用之上。年報顯示，公司主動削減低毛利電商渠道產(chǎn)品以及珍十五、珍三十等的支線產(chǎn)品。這一“斷舍離”策略成效顯著：經(jīng)銷渠道收入逆勢增長2.1%，次高端產(chǎn)品收入占比提升3.2個百分點，帶動整體毛利率連續(xù)四年攀升。2024年毛利率為58.6%，若按A股會計準則計算達75.5%，處于行業(yè)平均水平。
現(xiàn)金流數(shù)據(jù)進一步驗證了增長質(zhì)量。財報顯示，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流從2022年的負值躍升至2024年的7.8億元，且連續(xù)兩年實現(xiàn)三位數(shù)增長。同時，在經(jīng)調(diào)整凈利潤僅增長3.3%的情況下，分紅金額同比提升16.7%，分紅率接近40%。
與財務(wù)數(shù)據(jù)形成呼應的是行業(yè)地位的鞏固。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按營收計，珍酒穩(wěn)居中國第四大醬酒企業(yè)，是貴州最大民營酒企。李渡延續(xù)黑馬姿態(tài)，是中國第五大兼香型白酒，并在前五大兼香品牌中增速繼續(xù)保持第一。湘窖、開口笑作為湖南地區(qū)領(lǐng)先品牌，在其大本營的市占率穩(wěn)步提升。
摩根士丹利在研報中指出，行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡相較于其他競爭對手優(yōu)勢明顯，有望在未來占據(jù)更大市場份額。
長期主義的四維建構(gòu)：筑牢可持續(xù)增長護城河
珍酒李渡的逆勢增長絕非偶然，其背后是系統(tǒng)性布局。從產(chǎn)品優(yōu)化到渠道變革，從品牌創(chuàng)新到社會責任，企業(yè)以“四位一體”戰(zhàn)略構(gòu)筑起穿越周期的護城河。
產(chǎn)品方面，珍酒李渡持續(xù)深化大單品戰(zhàn)略，不斷夯實市場競爭優(yōu)勢。珍酒聚焦珍十五、珍三十兩大核心單品，推出2013真實年份、千里挑一等高端光瓶酒，贏得市場廣泛好評；李渡在升級李渡1955、李渡1975大單品基礎(chǔ)上，推出1308申遺獻禮，不斷提升品牌影響；湘窖推出鐵蓋龍匠，獲得消費者認可。
在渠道端，目前傳統(tǒng)流通渠道競爭加劇背景下，珍酒深入實施“雙渠道”戰(zhàn)略，旗下珍酒成立高檔酒事業(yè)部，跨界拓展異業(yè)團購客戶，收入實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，開辟第二增長曲線。這種“存量優(yōu)化+增量激活”的模式，被行業(yè)觀察人士評價為“在紅海中找到了藍?！?。
品牌層面，沉浸式體驗營銷成為價值升維的關(guān)鍵。珍酒推出的“國之珍宴”品鑒會和“圣地之旅”回廠游，成為行業(yè)體驗營銷標桿，2024年接待客戶5萬余人。正在建設(shè)的珍酒莊園，將提供高端、深度和全場景的白酒文化體驗。李渡以元代燒酒作坊遺址和唐代洪州窯遺址為核心，構(gòu)建“考古+釀造+文旅”的沉浸式體驗場景，擦亮文化名酒的金字招牌。湘窖打造春、秋、冬三季特色封壇大典，成為湖南酒旅融合高地。
在踐行社會責任方面，珍酒以“綠色”為引領(lǐng)，堅持走生態(tài)釀造、可持續(xù)發(fā)展之路。從打造綠色化原料種植基地，到推動包材綠色環(huán)?；粡耐苿忧鍧嵞茉锤脑?，到酒糟全部回收利用，珍酒形成了一條“美酒綠鏈”，為當?shù)貏?chuàng)造了大量就業(yè)崗位，讓基地農(nóng)戶實現(xiàn)增收。
面向2025，珍酒李渡的戰(zhàn)略圖譜愈發(fā)清晰。董事長吳向東在珍酒李渡2024全年業(yè)績說明會上表示，2025年，公司將堅持長期主義，堅持“做困難但正確的事”，重點抓好隊伍建設(shè)、品質(zhì)管理、沉浸式體驗、品牌塑造、渠道優(yōu)化、科研投入和踐行社會責任七項基礎(chǔ)工程，不斷為消費者釀造更多美酒，為股東和合作伙伴創(chuàng)造更大價值，為社會作出更多貢獻。
行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡用四年持續(xù)增長的曲線證明：真正的長期主義，是敢于在行業(yè)低谷期深耕價值。在通往“世界一流釀酒企業(yè)”的征程上，珍酒李渡的每一步，都在為自身發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。可以預測，在這場關(guān)乎生死的行業(yè)大考中，珍酒李渡已穩(wěn)穩(wěn)拿到通往下一個黃金十年的通行證。
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