一個(gè)月內(nèi)三家車企密集配股900億港元，新能源行業(yè)融資內(nèi)卷加劇接連引發(fā)港股震蕩。
文 /《汽車人》張恒
3月28日，蔚來(lái)股價(jià)大跌7.07%，直接導(dǎo)火索是其最新公布的配股方案——發(fā)行不超過(guò)1.1879億股A類普通股，募集40.3億港元。
近一個(gè)月來(lái)，繼小米、比亞迪之后，蔚來(lái)是第三家宣布大規(guī)模股權(quán)融資的新能源車企。在市場(chǎng)流動(dòng)性改善的背景下，車企為何集體選擇“抽血”？
“抽血”這個(gè)詞恰如其分，因?yàn)楫?dāng)日的整車股幾乎全線下跌，這一情況和小米集團(tuán)、比亞迪爆出閃配融資時(shí)當(dāng)天的市場(chǎng)表現(xiàn)完全一致。港股不但對(duì)比亞迪和小米這種萬(wàn)億體量的企業(yè)融資很敏感，對(duì)幾百億的蔚來(lái)同樣如此。
和前兩者不同的是，比亞迪和小米集團(tuán)是在股價(jià)漲至歷史高位區(qū)間宣布的配股融資，而蔚來(lái)則是在股價(jià)歷史低位階段宣布融資。3月28日盤中，蔚來(lái)股價(jià)一度跌破30港元/股，不但跌破了前期低位，且距離歷史低位28.6港元已相差不遠(yuǎn)。
值得一提的是，3月28日當(dāng)天蔚來(lái)的成交額達(dá)到了10.4億港元，是上市以來(lái)最高的一天。如此低位的放量下跌，并不是一個(gè)好信號(hào)，甚至屬于“踩踏”了。
細(xì)看蔚來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，就能理解市場(chǎng)的擔(dān)憂。雖然截至2024年底公司賬上還有419億元現(xiàn)金，但全年凈虧損高達(dá)224億元，且第四季度營(yíng)收不及預(yù)期，2025年一季度交付指引又遭下調(diào)。此次配股雖聲稱用于“智能電動(dòng)汽車技術(shù)研發(fā)”，但明眼人都看得出，這更像是在為“寒冬”儲(chǔ)備糧草。
汽車行業(yè)在這個(gè)時(shí)候接二連三的大規(guī)模配股融資，已然成為資本市場(chǎng)熱議的話題。小米集團(tuán)3月25日宣布以6.6%的折價(jià)配售8億股，募資425億港元；比亞迪更是在3月初完成港股近四年最大規(guī)模配售，募得435億港元。
三家車企不約而同選擇此時(shí)融資，難言是巧合。
首先，技術(shù)競(jìng)賽已進(jìn)入白熱化階段。蔚來(lái)重金押注換電模式，小米全力攻關(guān)智能駕駛，比亞迪則豪賭固態(tài)電池。在行業(yè)技術(shù)路線尚未明朗之際，誰(shuí)都不敢在研發(fā)投入上掉隊(duì)。
其次，全球化布局急需資金輸血。比亞迪的海外建廠計(jì)劃、小米的全球門店擴(kuò)張、蔚來(lái)的歐洲市場(chǎng)開(kāi)拓，都需要持續(xù)投入真金白銀。特別是在國(guó)際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，這種布局更顯急迫。
更重要的是，市場(chǎng)窗口稍縱即逝。近期港股回暖，流動(dòng)性改善，此時(shí)配股能獲得較高估值，對(duì)車企來(lái)說(shuō)不如收割一把，至少不吃虧。但這種“搶錢”行為也帶來(lái)隱憂——大額的股權(quán)融資會(huì)稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益，也會(huì)對(duì)本來(lái)流動(dòng)性就不富裕的港股造成沖擊。
結(jié)果就是市場(chǎng)用腳投票，投資者對(duì)此次配股潮的冷淡反應(yīng)并不稀奇。如小米集團(tuán)在宣布配股后，股價(jià)僅經(jīng)歷了一天的小幅企穩(wěn)后，又連跌了兩天。3月28日，小米股價(jià)盤中一度跌破50港元/股的關(guān)口。
雖然車企都將募資用途包裝得光鮮亮麗，但市場(chǎng)更關(guān)心的是，這些投入何時(shí)能轉(zhuǎn)化為真正的股東權(quán)益。畢竟新能源汽車的故事已經(jīng)講了十年有余，當(dāng)年講故事的企業(yè)現(xiàn)在依舊還在講故事。
新能源車行業(yè)現(xiàn)在的局面其實(shí)并不算新鮮——光伏、鋰礦在幾年前都走過(guò)同樣的老路。說(shuō)白了，整個(gè)市場(chǎng)就像一艘嚴(yán)重超載的船，船在不斷下沉，可船上的人還在妄想能撐到對(duì)岸。所有人都在賭：賭自己的技術(shù)底子夠厚，賭市場(chǎng)能快點(diǎn)回暖，更在賭對(duì)手會(huì)先撐不住被淹過(guò)脖子。但資本市場(chǎng)的耐心是有限的，投資人也早就看透了這場(chǎng)“淘汰賽”?！景鏅?quán)聲明】本文系《汽車人》原創(chuàng)稿件，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。
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