撰文 | 大衛(wèi)
編輯 | 茶茶
鋰價走跌、毛利率承壓，加上計提庫存減值，國內(nèi)鋰資源龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)遭遇上市以來首次虧損。
3月28日晚間，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2024年業(yè)績，公司實現(xiàn)營收189.06億元，同比下降42.66%；凈虧損20.74億元，同比降141.92%，由盈轉(zhuǎn)虧。
這是贛鋒鋰業(yè)自2010年上市以來的首次年度虧損。兩年前，該公司的凈利潤一度超過200億元，保持著三位數(shù)的同比增長率。與之同步回落的還有股價。贛鋒鋰業(yè)的股價從2021年9月的224元高位一路跌落至目前的33.92元，市值從巔峰時期的4000億，縮水至如今不足700億元，大量資金出逃。
01
鋰價暴跌成致命傷
贛鋒鋰業(yè)成立于2000年，是全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商、國內(nèi)最大的鋰化合物供應(yīng)商。其一直在打造上下游一體化的鋰生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。
贛鋒鋰業(yè)2010年在深交所上市，2018年于香港聯(lián)交所上市，成為鋰行業(yè)第一家“A+H”同步上市公司。
拉長時間看，贛鋒鋰業(yè)上市以來持續(xù)多年保持盈利。在鋰業(yè)高景氣的2020-2022年，其歸母凈利潤以三位數(shù)的速度增長，分別達(dá)到186.16%、410.26%、292.16%。但2023年業(yè)績頹勢出現(xiàn)苗頭，當(dāng)年歸母凈利潤同比下滑75.87%至49.47億元。
這與碳酸鋰價格走勢呈高度正相關(guān)。
2020年至2022年間，新能源車蓬勃興起，鋰資源短期內(nèi)供應(yīng)不足，碳酸鋰價格一路飆升。然而，這種供不應(yīng)求的局面并未持續(xù)太久。2023年起，鋰資源迅速走向過剩，智利、阿根廷、澳大利亞等全球主要鋰資源大國，紛紛加大了鋰資源的開發(fā)力度。
供需轉(zhuǎn)換在2023年發(fā)生，2023年上半年碳酸鋰從50萬元/噸跌至20萬元/噸附近，在當(dāng)年6月份稍稍反彈后便開啟了下滑通道，2023年末跌破10萬元。2024年陰跌一年，一路滑行至當(dāng)下的7萬余元。
上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2024年碳酸鋰價格從年初的10.1萬元/噸下滑至7.5萬元/噸，全年跌幅25.74%。
目前，鋰資源市場呈現(xiàn)出這樣的態(tài)勢：鋰價一旦大幅下跌，部分鋰礦便會停產(chǎn)，過剩狀況暫時得到緩解；但只要價格稍有反彈，停產(chǎn)的鋰礦又會迅速復(fù)產(chǎn)。實際上，自2023年以來，鋰價雖出現(xiàn)過幾波小幅度反彈，卻都未能持續(xù)。
贛鋒鋰業(yè)認(rèn)為，業(yè)績下滑背后，是2024年全球鋰鹽行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，受供需格局轉(zhuǎn)變、鋰產(chǎn)品市場波動的影響，鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品銷售價格下跌。這導(dǎo)致公司核心業(yè)務(wù)毛利率從2022年的49%驟降至2024年三季度的10.34%。同行天齊鋰業(yè)亦虧損79億元，印證了鋰電行業(yè)因鋰價暴跌“一夜入冬”的殘酷現(xiàn)實。
除鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品售價下跌、計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致凈利潤同比大幅下降外，受鋰產(chǎn)品價格波動的影響，贛鋒鋰業(yè)所持澳大利亞鋰礦企業(yè)Pilbara Minerals Limited(PLS)的股價跌幅尤為顯著，直接導(dǎo)致約16.4億元公允價值變動損失。盡管公司通過領(lǐng)式期權(quán)策略對沖部分風(fēng)險，仍未能扭轉(zhuǎn)虧損。
鋰價暴跌對企業(yè)經(jīng)營影響巨大。從營業(yè)收入同比增長來看，贛鋒鋰業(yè)早在2023年一季度就呈現(xiàn)出明顯的頹勢，由274.68%縮水到75.91%，到了2023年三季度更是開始出現(xiàn)負(fù)增長，且情況愈演愈烈。
當(dāng)前，贛鋒鋰業(yè)也面臨著資金難題。2024年前三季度，贛鋒鋰業(yè)擁有貨幣資金70.14億元，短期借款高達(dá)84.65億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為61.89億元，其長期借款則高達(dá)150.97億元。顯然，其賬面貨幣資金甚至無法覆蓋短期借款。
02
負(fù)重跨界
在鋰業(yè)寒冬中，開拓全新利潤增長點已成為贛鋒鋰業(yè)在行業(yè)周期下行期間破局的關(guān)鍵，贛鋒鋰業(yè)選擇向光伏和儲能領(lǐng)域延伸。
2025年2月，公司宣布以2億元收購控股子公司贛鋒鋰電持有的深圳易儲能源科技有限公司全部股權(quán)，后者專注儲能技術(shù)研發(fā)、光伏設(shè)備制造及銷售。
贛鋒鋰電原持有深圳易儲90%的股權(quán)，不過因贛鋒鋰業(yè)及子公司相關(guān)人員擬增資入股深圳易儲且深圳易儲擬引入員工持股平臺，增資擴股事項完成后，贛鋒鋰業(yè)實際自贛鋒鋰電受讓取得深圳易儲71.352%股權(quán)。
贛鋒鋰業(yè)稱，此次增加實繳出資主要為確保深圳易儲日常經(jīng)營的資金需求，有利于培育公司儲能業(yè)務(wù)未來的盈利增長點。
深圳易儲成立于2024年5月，目前已形成以電網(wǎng)側(cè)獨立共享儲能電站投資建設(shè)為核心，涵蓋虛擬電廠、新能源電力智慧運營管理平臺、能量管理系統(tǒng)EMS科技研發(fā)等在內(nèi)的業(yè)務(wù)體系。據(jù)贛鋒鋰業(yè)介紹，目前深圳易儲在廣東、寧夏、江蘇等地已有7個項目正式開工建設(shè)。
贛鋒鋰業(yè)在儲能領(lǐng)域還設(shè)有廣東惠儲能源科技有限公司，該公司深耕用戶側(cè)分布式儲能。
今年1月，贛鋒鋰業(yè)還成立了青島贛鋒云衢新能源科技有限公司，持股比例65%，業(yè)務(wù)覆蓋新能源原動設(shè)備、光伏設(shè)備及元器件、電池制造銷售等；贛鋒鋰電也擬出資2億元，聯(lián)合專業(yè)機構(gòu)成立總規(guī)模20億元的新能源股權(quán)投資基金，重點投向工商業(yè)分布式光伏、風(fēng)電及海外儲能項目。
短時間內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)斥資數(shù)億頻頻加碼光伏及儲能領(lǐng)域，與當(dāng)前公司面臨的困境密切相關(guān)。
與此同時，高額投資也對贛鋒鋰業(yè)的資金提出了難題，只能通過多種途徑緩解資金壓力。2024年以來，其全資子公司青海良承礦業(yè)有限公司以4億元價格轉(zhuǎn)讓所持青海錦泰鉀肥有限公司10%股權(quán)、控股子公司MineraExarSA在境外發(fā)行不超2億美元或等值貨幣的債券、去年底贛鋒鋰業(yè)還完成發(fā)行7.5億元短期融資券。
資金承壓的情況下，若鋰價持續(xù)低迷，未來儲能業(yè)務(wù)未能快速盈利，雙重壓力可能將進(jìn)一步加劇贛鋒鋰業(yè)的財務(wù)壓力。
而由于鋰電業(yè)務(wù)的低迷，贛鋒鋰業(yè)旗下的鋰電池業(yè)務(wù)子公司，遭遇股東集體離場。
今年3月，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，其子公司贛鋒鋰電擬以16億元自有資金回購28名股東持有的股份，其中23家股東將徹底退出。包括小米科技有限責(zé)任公司旗下的海南極目創(chuàng)業(yè)投資有限公司、湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)，東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司間接控股的信之風(fēng)(武漢)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，光伏逆變器上市公司固德威等。
贛鋒鋰電此次定向減資回購的股份數(shù)量計劃不超過4.99億股，對應(yīng)的回購資金約16億元。
這一資本動作背后，業(yè)內(nèi)猜測或與贛鋒鋰電分拆上市計劃擱淺以及業(yè)績承壓相關(guān)。
2022年11月，贛鋒鋰業(yè)曾宣布，啟動贛鋒鋰電在深圳證券交易所分拆上市的可行性方案論證工作，并授權(quán)公司及贛鋒鋰電管理層根據(jù)公司經(jīng)營情況和相關(guān)法律，適時推進(jìn)贛鋒鋰電拆分上市工作。
根據(jù)當(dāng)時贛鋒鋰業(yè)公布的股東協(xié)議，若根據(jù)法律法規(guī)及上市規(guī)則等監(jiān)管政策，贛鋒鋰電不符合分拆上市條件且預(yù)計已無法于2025年12月31日前實現(xiàn)合格IPO，投資人股東有權(quán)要求啟動股份回購程序。
截至目前，該公司分拆上市計劃并無更多官方信息披露。這或許阻斷了投資人最后的希望，引發(fā)集體退出贛鋒鋰電。
贛鋒鋰業(yè)的遭遇折射出行業(yè)周期的殘酷性：過度依賴上游資源、轉(zhuǎn)型乏力、資本運作失利，使其在鋰價暴跌中首當(dāng)其沖。盡管押注未來產(chǎn)能，但若無法破解技術(shù)瓶頸與資金困局，前景依然不明朗。
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