傳統(tǒng)鐵路裝備收入占比已降至44.82%，風(fēng)電、儲能、氫能等新產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了三分之一的營收
文｜劉穎 王靜儀
編輯｜王靜儀
當(dāng)“復(fù)興號”動車組以350公里的時速掠過華北平原，這個“中國速度”的供應(yīng)商——中國中車股份有限公司（601766.SH，下稱“中國中車”），坐穩(wěn)了全球軌道交通裝備行業(yè)收入頭名。
近日發(fā)布的財報顯示，2024年，中國中車錄得2464.57億元營收，同比增長5.2%；歸母凈利潤123.88億元，同比增長5.8%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)271.28億元，同比增長84.3%。
憑借這一成績，中國中車宣布向股東派發(fā)60.03億元分紅，占利潤一半。
更重要的是，中車正在經(jīng)歷一場從傳統(tǒng)裝備制造商向綠色技術(shù)與系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型：傳統(tǒng)鐵路裝備收入占比已降至44.82%，風(fēng)電、儲能、氫能等新產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了35.05%的營收。
在鐵路裝備主業(yè)里，維修比賣車更賺錢。2024年中車維修服務(wù)收入達(dá)417.83億元，在總營收的占比首次突破18%。從“造車賣車”到“全生命周期服務(wù)”，這家擁有17萬人的央企巨頭正試圖通過技術(shù)升級與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，抵御行業(yè)周期波動帶來的挑戰(zhàn)。
新產(chǎn)業(yè)則是中車的發(fā)展新重點，中車正撕掉單一的“造車”標(biāo)簽，開啟業(yè)績雙輪驅(qū)動模式。財報顯示，2024年中國中車的總研發(fā)投入為166.86億元，占營收6.77%，其中60%的研發(fā)投入流向風(fēng)電、儲能和氫能等新產(chǎn)業(yè)，新產(chǎn)業(yè)也貢獻(xiàn)了三分之一營收。
鐵路主業(yè)：維修比造車更賺錢
中國中車由原中國南車集團(tuán)與中國北車集團(tuán)于2015年戰(zhàn)略重組而成。整合雙方資源后，中國中車成為全球規(guī)模最大、技術(shù)領(lǐng)先的軌道交通裝備供應(yīng)商。
從歷史凈利潤變化趨勢來看，中國中車的盈利能力逐步增強(qiáng)。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2464.6億元，同比上升5.2%；歸母凈利潤123.9億元，同比上升5.8%；扣非歸母凈利潤101.4億元，同比上升11.4%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為271.28億元，同比增長84.3%。
鐵路裝備是中國中車的核心業(yè)務(wù)，收入占比最高。財報顯示，鐵路裝備、城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施、新產(chǎn)業(yè)（機(jī)電業(yè)務(wù)和風(fēng)電、儲能、氫能等新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)）和現(xiàn)代服務(wù)（金融類業(yè)務(wù)和物流、貿(mào)易類等業(yè)務(wù)）四大業(yè)務(wù)板塊分別占總收入的44.82%、18.43%、35.05%和1.70%。
中國中車2024年鐵路裝備業(yè)務(wù)增長顯著，主因電力機(jī)車替代內(nèi)燃機(jī)車的政策驅(qū)動。
根據(jù)國家鐵路局的《老舊型鐵路內(nèi)燃機(jī)車淘汰更新監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，老舊內(nèi)燃機(jī)車報廢年限為30年，2035年底前將基本退出市場，推動裝備需求激增。疊加“十四五”規(guī)劃補(bǔ)償期（前三年僅完成鐵路投資2.24萬億元，低于“十三五”總規(guī)模3.99萬億元），預(yù)計2024年-2025年鐵路投資年均達(dá)8750億元，加速老舊機(jī)組更新與裝備升級。
鐵路行業(yè)的迅速發(fā)展也是一大助力。2024年，全國鐵路客運(yùn)量達(dá)43.1億人次，同比增長11.9%，較最高點2019年同期增長18.16%。客運(yùn)需求回升直接拉動動車組新車采購。
財報顯示，全年動車組招標(biāo)金額達(dá)1245億元，同比增長近四成；貨運(yùn)量增長則推動貨車及機(jī)車更新需求釋放，貨車業(yè)務(wù)收入同比增長3.2%。
造車賣車是中國中車的核心收入來源，但或許想象不到，維修的利潤率更高，維修可能比造車更賺錢。
高鐵跑久了，零件會磨損，技術(shù)也會過時。動車組高級修業(yè)務(wù)屬于軌道交通裝備“全生命周期管理”的重要環(huán)節(jié)，可以理解為給高鐵做全身保養(yǎng)和智能升級，包括更換磨損的零件（比如剎車片、軸承）和修補(bǔ)車體裂縫、加裝更先進(jìn)（提速、更穩(wěn)和省電等）的控制系統(tǒng)和延長使用壽命等。
相較22.71%的整車制造毛利率，維修業(yè)務(wù)憑借技術(shù)壁壘與客戶黏性，成為利潤結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵支點。2024年中車的維修服務(wù)收入達(dá)417.83億元，占鐵路裝備業(yè)務(wù)總收入的37.8%，在總營收的占比首次突破18%。
2024年國鐵集團(tuán)招標(biāo)高級修833組，其中五級修（全面檢修）509組，創(chuàng)歷史新高。財報顯示，2024年動車組高級修合同金額同比激增99%。中國中車憑借“檢修+改造+數(shù)據(jù)服務(wù)”模式，將單組維修合同價值提升至3400萬元，較五年前翻倍。
更重要的是，隨著列車存量市場擴(kuò)大，維修服務(wù)有望成為長期增長點，持續(xù)提升中車的收益水平。
2024年，中國中車全年綜合毛利率達(dá)到21.38%，較2023年的20.54%提升0.84個百分點，得益于主業(yè)的毛利率大幅提升。財報顯示，鐵路裝備業(yè)務(wù)（2024年收入占總營收比重達(dá)44.82%）的毛利率為24.72%，同比提升1個百分點。
新產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)三分之一營收
財報顯示，中國中車2024年的研發(fā)總投入達(dá)到166.86億元，占營業(yè)收入的6.77%，較2023年的6.32%有所提升。
百億元的研發(fā)有兩大流向，其一是做好老本行，加速軌道交通裝備的高端化、智能化、綠色化升級；其二是60%的研發(fā)投入（100.12億元）都用于拓展清潔能源與新興產(chǎn)業(yè)，在新興領(lǐng)域加速突破。
先說造車的主業(yè)。
2025年3月，全國人大代表、中國中車副總裁王鋒透露，CR450動車組已完成樣車設(shè)計并成功下線，目前正在進(jìn)行型式試驗。該動車組運(yùn)營時速可達(dá)400公里，成為全球最快的高速列車。
相比以往車型，CR450動車組在性能上有了顯著提升，整車運(yùn)行阻力降低了22%，重量減輕了10%，車內(nèi)噪聲減少了2分貝，客室服務(wù)空間增加了4%。這些改進(jìn)不僅提升了乘客的乘坐體驗，也進(jìn)一步提高了列車的能源利用效率和運(yùn)營經(jīng)濟(jì)性。
更重要的是未來，中國中車將新產(chǎn)業(yè)板塊（風(fēng)電、儲能和氫能等）視為公司未來發(fā)展的核心增長極，重點布局清潔能源裝備（風(fēng)光儲氫）和低碳零碳交通裝備領(lǐng)域，致力于構(gòu)建以“風(fēng)光儲氫”為核心的清潔能源產(chǎn)業(yè)集群，并推動新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)等綠色交通裝備的發(fā)展。
財報顯示，新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)全年營業(yè)收入為863.75億元，同比增長7.13%，約占總營收的三分之一。其驅(qū)動因素是清潔能源裝備（風(fēng)電、儲能和氫能等）收入顯著增加，推動業(yè)務(wù)增長。
公司副總裁余衛(wèi)平在博鰲亞洲論壇2025年年會上表示，中國中車已打造形成了以交通裝備和清潔能源裝備為核心的雙賽道雙集群產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局。
在風(fēng)電領(lǐng)域，中國中車已經(jīng)完成從“零部件供應(yīng)商”到“整機(jī)+儲能+運(yùn)維”的系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)型。其20MW漂浮式風(fēng)電機(jī)組年發(fā)電量可達(dá)1.4億度，配套的智慧運(yùn)維系統(tǒng)將故障響應(yīng)時間縮短至兩小時。
根據(jù)彭博新能源財經(jīng)的統(tǒng)計，中國中車在全球風(fēng)電整機(jī)商排名位列前15名，中國中車的儲能系統(tǒng)出貨量躋身行業(yè)前三。
氫能布局更顯野心。2024年3月，中國中車自主研制的首列氫能源市域列車成功實現(xiàn)時速160公里的全系統(tǒng)性能驗證，標(biāo)志著氫能技術(shù)在軌道交通領(lǐng)域的重大突破。
2024年公司發(fā)布了系列化新能源機(jī)車，涵蓋1000千瓦到2000千瓦多種功率，展現(xiàn)了其在新能源商用車領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新能力。
值得關(guān)注的是，新產(chǎn)業(yè)板塊仍處于波動狀態(tài)。例如，中國中車2024年前三季度新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入同比下降10.4%至501.05億元。原因在于，當(dāng)時風(fēng)電行業(yè)招標(biāo)延期導(dǎo)致交付周期延后，疊加碳酸鋰價格波動擠壓儲能設(shè)備毛利率，共同導(dǎo)致了風(fēng)電和儲能設(shè)備收入下滑，拖累新產(chǎn)業(yè)盈利空間。
同時，氫能業(yè)務(wù)雖完成時速160公里市域列車全球首次滿載運(yùn)行等技術(shù)突破，但商業(yè)化推廣仍受制于政策補(bǔ)貼退坡壓力。
新增海外訂單車占比15%
中國中車的產(chǎn)品已出口全球六大洲近百個國家和地區(qū)，尤其是“一帶一路”沿線國家。2024年中車的海外業(yè)務(wù)收入為283億元，營收占比11.5%，同比增長2.18%。
在新簽訂單方面，2024年的新簽訂單合計3222億元，其中新簽海外訂單472億元，占比14.6%，表現(xiàn)出后續(xù)市場潛力。
雅萬高鐵的運(yùn)營，標(biāo)志著中國中車從產(chǎn)品出口向技術(shù)輸出、資本輸出和全球化經(jīng)營的轉(zhuǎn)變。據(jù)中國中車官網(wǎng)和新華社介紹，中國中車為雅萬高鐵提供了11列具備耐高溫、高濕、防風(fēng)沙、抗地震等特點的高速動車組，是全球首個“全系統(tǒng)、全要素、全產(chǎn)業(yè)鏈”出海項目。
同時，匈塞高鐵是中國高鐵技術(shù)首次大規(guī)模進(jìn)入歐洲的標(biāo)志性項目，塞爾維亞境內(nèi)段預(yù)計2025年率先開通。中國中車采用輕量化鋁合金車體、高性能轉(zhuǎn)向架及先進(jìn)牽引系統(tǒng)，為匈塞高鐵提供的定制化列車通過了歐盟TSI認(rèn)證，打破了歐洲市場對“非歐美技術(shù)”的固有認(rèn)知。
中國中車的地鐵也賣到了北美。繼2014年中標(biāo)美國波士頓地鐵項目后，中車在2017年3月拿下了洛杉磯地鐵車輛采購合同，訂單總計282輛車。2024年底，中車制造的HR4000地鐵列車在洛杉磯地鐵D線上投入使用，此后更多地鐵列車也將投入運(yùn)營。
德國SCIVerkehr咨詢公司的《全球軌道交通裝備市場報告》稱，中國中車的軌道交通裝備業(yè)務(wù)占全球市場份額超30%，連續(xù)多年穩(wěn)居世界第一。其總營收、凈利潤、市場份額均大幅領(lǐng)先國際同行，總營收是第二名西門子交通的2倍以上。其地鐵車輛銷量占全球市場份額超50%，尤其在亞太、中東歐、非洲等區(qū)域占據(jù)主導(dǎo)地位，并在逐漸打破歐美企業(yè)區(qū)域性壟斷。
值得留意的是，在2024年海外收入的283億元中，清潔能源裝備（風(fēng)電裝備、光伏與儲能、氫能與燃料電池、新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)等）占比躍升至38%。
中國中車新能源地鐵已在全球多個城市實現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營，包括中國國內(nèi)及新加坡、中東歐等國際市場。
中車在新能源汽車領(lǐng)域也有布局。2024年，中國中車在新加坡新達(dá)城亮相的12米三門純電雙層客車，是其在新能源地鐵領(lǐng)域的代表性成果。該車采用寧德時代（CATL）新一代磷酸鐵鋰電池，通過優(yōu)化電池能量管理系統(tǒng)，單次充電續(xù)航能力大幅提升并降低了總體功耗，同時滿足城市通勤的低碳環(huán)保需求。
當(dāng)這個擁有17萬名員工的巨輪開始轉(zhuǎn)向，其掀起的產(chǎn)業(yè)浪潮或?qū)⒅匦露x中國高端制造的全球坐標(biāo)。
責(zé)編 | 張生婷
題圖 | 新華圖庫
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