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“13精”數(shù)據(jù)庫第354周更新公告

13精資訊-增加2024年各保險公司個人短期健康險賠付率

13精資訊-增加2024年4季度上市險企償報數(shù)據(jù)償付能力指標(biāo)、主要經(jīng)營指標(biāo)

13精資訊-增加2025年2月萬能險結(jié)算利率2046條

13精資訊-增加最近一周保險公司被處罰數(shù)據(jù)

13精資訊-增加最近一周保險公司投連險凈值數(shù)據(jù)

13精利用最新錄得數(shù)據(jù)做的研究報告之354期：

新舊準(zhǔn)則切換對壽險公司準(zhǔn)備金負(fù)債影響有多大？以平安壽險為例

正文：

新舊準(zhǔn)則下，壽險公司折現(xiàn)率選取將會對準(zhǔn)備金負(fù)債評估產(chǎn)生顯著差異。

舊準(zhǔn)則下，傳統(tǒng)險基于國債750日移動平均曲線，分紅險基于預(yù)期投資收益率曲線。這種平滑機制使得準(zhǔn)備金的計量相對穩(wěn)定，對市場利率的短期波動不敏感。

例如，當(dāng)市場利率出現(xiàn)短期波動時，750日移動平均曲線能夠平滑這些波動，使得準(zhǔn)備金的折現(xiàn)率保持相對穩(wěn)定，從而避免了準(zhǔn)備金計量的大幅波動。

新準(zhǔn)則下，無論是傳統(tǒng)險還是分紅險，均基于國債當(dāng)日線來計量保險合同負(fù)債當(dāng)中的履約現(xiàn)金流。這意味著準(zhǔn)備金的折現(xiàn)率直接反映當(dāng)下的市場利率水平，對市場利率的波動更為敏感。在市場利率下行周期中，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的下降會導(dǎo)致準(zhǔn)備金負(fù)債規(guī)模的增加。

那么，新準(zhǔn)則實施到底會對壽險公司準(zhǔn)備金負(fù)債規(guī)模有多大影響呢？

幸好的是，平安壽險償報中披露了兩個準(zhǔn)則下準(zhǔn)備金負(fù)債的數(shù)據(jù)。本次，“13精”將基于平安壽險償報披露的相關(guān)指標(biāo)，測算新準(zhǔn)則實施對準(zhǔn)備金評估的影響。

平安壽險新舊準(zhǔn)則下的保險合同負(fù)債規(guī)模

自2023年第二季度，平安壽險在償報披露保險合同負(fù)債的口徑發(fā)生了變化，該指標(biāo)由根據(jù)財政部于2006年發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號金融工具確認(rèn)和計量》及2008年發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第2號》編制，調(diào)整為根據(jù)中國財政部于2017 年修訂印發(fā)的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22 號——金融工具確認(rèn)和計量》和2020年修訂印發(fā)的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第25 號——保險合同》等中國企業(yè)會計準(zhǔn)則編制。

而在公司償報提供的認(rèn)可負(fù)債的二級明細(xì)表中，依然有舊準(zhǔn)則口徑下的準(zhǔn)備金負(fù)債。之前，“13精”基于舊準(zhǔn)則口徑下準(zhǔn)備金負(fù)債的賬面價值和認(rèn)可價值，估算過壽險公司的保單未來盈余，詳細(xì)可見 2024年非上市壽險公司保單未來盈余比率。

2024年第四季度，平安壽險的保險合同負(fù)債是4.6萬億元，而同期舊準(zhǔn)則下準(zhǔn)備金負(fù)債規(guī)模3.1萬億元。

需要注意的是，在2023年第二季度之前兩個指標(biāo)數(shù)值是一致的，均是舊準(zhǔn)則口徑下的準(zhǔn)備金負(fù)債規(guī)模。

2024年平安壽險新舊準(zhǔn)則下準(zhǔn)備金負(fù)債規(guī)模的差異高達(dá)1.5萬億，相比舊準(zhǔn)則的準(zhǔn)備金負(fù)債規(guī)模提高了49%。

需要強調(diào)的是，新舊準(zhǔn)則下準(zhǔn)備金負(fù)債差異程度與公司險種結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品期限等密切相關(guān)，各家公司會存在較大幅度的差異，并不能作為其他公司的直接參考。

當(dāng)然，準(zhǔn)備金負(fù)債規(guī)模的提高，主要是與當(dāng)前國債收益率持續(xù)下降有關(guān)。實際上，當(dāng)前國債收益率已經(jīng)下滑到1.6%左右，750日移動平均值還依然高于2.5%。

保險服務(wù)邊際比率

合同服務(wù)邊際是新準(zhǔn)則下保險合同負(fù)債的組成部分，代表合同未實現(xiàn)的利潤，將在未來隨著合同主體提供保險服務(wù)而逐步確認(rèn)在利潤表中。合同服務(wù)邊際類似于舊準(zhǔn)則下的剩余邊際，是保險公司在未來提供保險合同服務(wù)而將于未來確認(rèn)的未賺利潤。

類似我們以前構(gòu)造的保單未來盈余比率，在新準(zhǔn)則口徑下，我們也構(gòu)造一個新指標(biāo)合同服務(wù)邊際比率，用以衡量保險公司未來盈余的效率。該指標(biāo)定義為：

合同服務(wù)邊際比率=合同服務(wù)邊際余額/保險合同負(fù)債。

合同服務(wù)邊際與保險合同負(fù)債的比值，可以理解為“未實現(xiàn)利潤池”在“總負(fù)債水庫”中的占比，形象地反映了保險公司未來利潤的潛力和業(yè)務(wù)的盈利能力。這個比值越高，意味著保險公司未來可以釋放的利潤空間越大，業(yè)務(wù)的盈利前景也越樂觀。

2024年平安壽險合同服務(wù)邊際余額為7313億元。

相應(yīng)地，在舊準(zhǔn)則下壽險公司現(xiàn)有保單未來利潤的現(xiàn)值，仍使用剩余邊際指標(biāo)刻畫。

2023年平安壽險實施新準(zhǔn)則同時對于2022年財報數(shù)據(jù)進(jìn)行了重述，因此我們可以看到同一財務(wù)年度下舊準(zhǔn)則剩余邊際與新準(zhǔn)則合同服務(wù)邊際的規(guī)模差異。

進(jìn)一步，“13精”計算了平安壽險的合同服務(wù)邊際比率。類似地，我們也使用剩余邊際與保險合同準(zhǔn)備金的比值構(gòu)造了剩余邊際比率，以刻畫舊準(zhǔn)則保險公司未來盈余效率。

從絕對額上來看，平安剩余邊際最高的年份是2020年。從效率上來看，平安剩余邊際率比率最高的年份則是2018年。此后無論是邊際的絕對額度，還是效率指標(biāo)，都在逐期下滑。

這表明，由于保險市場競爭日益激烈，平安壽險可能通過降低產(chǎn)品價格、提高保障水平等方式來吸引客戶，這在一定程度上壓縮了利潤空間，導(dǎo)致相關(guān)比率下降，使得普通消費者獲得了更多的市場競爭紅利。

平安過去幾年的新業(yè)務(wù)價值走勢佐證了合同服務(wù)邊際的變化。

另外，合同服務(wù)邊際的絕對額和比率下降可能是一些關(guān)鍵假設(shè)變化所引起，比如投資收益率假設(shè)。中國平安在2023年將壽險及健康險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值長期投資回報率假設(shè)由5%調(diào)到4.5%。在2024年又將壽險及健康險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值長期投資回報率假設(shè)從4.5%下調(diào)至4.0%。

盡管近些年平安的新業(yè)務(wù)價值走低，但這與經(jīng)濟大環(huán)境有關(guān)，是個行業(yè)普遍性問題，并非平安的個案。畢竟，7313億的未來利潤“儲存”，以及15.5%的合同服務(wù)邊際占整體準(zhǔn)備金比率，毋庸置疑，這在行業(yè)的里絕對是無人出其右的。

同時我們也注意到，新業(yè)務(wù)價值在最近三年已經(jīng)企穩(wěn)。也許我們不能說盈利能力在下降，我們換個角度，我們應(yīng)該說，歷史“畸高”的盈利水平是不可持續(xù)的，而目前“領(lǐng)先行業(yè)的”盈利能力確又是實實在在的。