澳大利亞Mount Marion鋰輝石項目。圖源：贛鋒鋰業(yè)官網(wǎng)
本報（chinatimes.net.cn）記者胡雅文 北京報道
近來，已有多家鋰企公布去年業(yè)績。其中，以鋰礦和鋰化合物為主營業(yè)務(wù)的3家企業(yè)不約而同地由盈轉(zhuǎn)虧，或是迎來上市首虧，或是交出史上最差“成績單”。2024年，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）虧損79.05億元，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）虧損20.74億元，盛新鋰能（002240.SZ）虧損6.22億元。
產(chǎn)品銷量增加但價格下跌之下，他們的共同點是營收幾乎砍半，盈利大幅下滑。對于2025年能否有信心止虧為盈，3家企業(yè)都未向《華夏時報》記者給出正面答復，但目標或許是有的，如贛鋒鋰業(yè)近日在投資者關(guān)系活動中表示，對于2025年實現(xiàn)盈利充滿信心。
目前，不論是鋰礦還是鋰鹽的價格波動都較為緩和，但市場仍籠罩在低迷的氛圍中。多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，高成本鋰礦帶來的減值損失應該不會像2024年一樣拖累業(yè)績，但在供過于求、美歐需求不及預期等變數(shù)下，底部狀態(tài)仍將持續(xù)。
鋰鹽巨虧
對于鋰行業(yè)來說，2024年沒有變得更好。從盈利到陡然虧損，去年無疑是非常困難的一年。
3月下旬率先公布業(yè)績的盛新鋰能是相當純粹的鋰鹽公司。2016年，盛新鋰能通過對外投資切入鋰鹽領(lǐng)域，2019年，盛新鋰能收購盛屯鋰業(yè)完成鋰礦布局。2021年5月起，盛新鋰能專注于鋰電新能源材料，主營鋰礦采選、基礎(chǔ)鋰鹽和金屬鋰的生產(chǎn)與銷售，如今99.9%的收入來源于碳酸鋰和氫氧化鋰，它們都是制備鋰電正極材料和電解液的原料。
2024年，盛新鋰能共銷售出6.63萬噸鋰產(chǎn)品，總營業(yè)收入為45.81億元，同比減少42.38%。盈利從2023年的7.02億元，變?yōu)樘潛p6.22億元，同比減少188.51%。據(jù)稱，2024年營業(yè)收入下降主要是因為鋰鹽產(chǎn)品銷售單價下降，導致銷售收入減少。
盛新鋰能在年報中表示，鋰鹽行業(yè)仍處于下行周期中，由于新產(chǎn)能不斷釋放以及需求增速放緩，導致市場呈現(xiàn)供過于求的局面，鋰鹽產(chǎn)品和鋰精礦價格下跌幅度較大。民生證券數(shù)據(jù)顯示，2024年由于行業(yè)過剩，國內(nèi)電池級碳酸鋰均價為9萬元/噸，同比下降64.8%，其中2024第4季度的電池級碳酸鋰均價為7.6萬元，環(huán)比下降4.8%，鋰價繼續(xù)下跌但跌幅放緩。
被產(chǎn)品價格影響業(yè)績的還有天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。從營收結(jié)構(gòu)來看，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)的鋰化合物等鋰系列產(chǎn)品占比均超過60%，天齊鋰業(yè)另有38.11%的營收來源于鋰礦，贛鋒鋰業(yè)則有31.19%的營收來源于鋰電池及電芯產(chǎn)品。
2024年，天齊鋰業(yè)共售出73.91萬噸鋰礦，鋰化工方面共售出10.28萬噸，實現(xiàn)總營業(yè)收入130.63億元，同比減少67.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤-79.05億元，同比減少208.32%。
贛鋒鋰業(yè)的總營業(yè)收入為189.06億元，同比下降42.66%；歸母凈利潤為-20.74億元，同比下降141.93%。其中，鋰系列產(chǎn)品全年售出約13萬噸碳酸鋰當量，下半年較上半年平均售價下降21.04%；動力及儲能鋰電池共售出8195.4兆瓦時，下半年較上半年平均售價下降了10.47%。
盈利能力分化
3家公司業(yè)績縮水的幅度較為相似，但毛利率分化明顯，具體情況并不相同。2024年，盛新鋰能的鋰產(chǎn)品毛利率低至2.84%，在營收成本下降的情況下，毛利率同比2023年下降了9.06個百分點。
民生證券研報顯示，由于鋰價下跌，盛新鋰能2024年計提存貨減值3.1億元，第4季度計提存貨減值1.7億元，成為主要的業(yè)績拖累項。2024年，盛新鋰能的存貨主要是原材料，該項一共計提了2.19億元，同時鋰精礦年產(chǎn)量合計達28.6萬噸，年底庫存量為17.19萬噸，同比增長6.6萬噸。
鋰礦等原材料在鋰業(yè)公司的成本中占到大頭，尤其是在鋰價大幅波動的時局下，對原料及其成本的控制能力對于他們來說至關(guān)重要。相較盛新鋰能，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)的毛利率更高，不過“鋰業(yè)雙雄”同樣受到資產(chǎn)減值影響，且因為對外投資豐富、盤子更大，利潤受到的擾動因素也更多。
2024年，天齊鋰業(yè)的鋰礦收入同比減少了81.7%，毛利率減少了26.73個百分點至63.71%；鋰化合物及衍生品收入同比減少39.24%，毛利率減少了38.64個百分點至35.21%。雖然原料自給率達到100%，但此前礦源的定價機制為一季度一變，并未與快速下跌的鋰鹽價格形成充分聯(lián)動，價格錯配形成的高價庫存侵蝕了天齊鋰業(yè)的利潤。
實際上，天齊鋰業(yè)的主營業(yè)務(wù)毛利并不低，但其盈利不僅受到價格影響，還受到在建工程及存貨等資產(chǎn)減值損失、SQM投資虧損、少數(shù)股東權(quán)益分走子公司鋰礦利潤等多重因素影響，最終表現(xiàn)為巨額虧損。天齊鋰業(yè)方告訴記者，“隨新購低價鋰精礦陸續(xù)入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各基地生產(chǎn)成本中耗用的化學級鋰精礦成本正逐漸貼近最新采購價格，鋰精礦定價機制的階段性錯配也逐步減弱?！?/p>
贛鋒鋰業(yè)的毛利率波動較小，但整體毛利偏薄。鋰系列產(chǎn)品毛利率同比下降了2.06個百分點至10.47%，鋰電池及電芯產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率同比下降了6.03個百分點至11.66%。根據(jù)中金研報，2024年贛鋒鋰業(yè)的單噸鋰鹽成本為8.3萬元/噸，同比下降61%，但成本降幅不及價格降幅。同時，資產(chǎn)減值和公允價值損益也明顯影響了最終盈利，2024年贛鋒鋰業(yè)公允價值變動損失合計14.8 億元，主要受到報告期內(nèi)PLS （皮爾巴拉礦業(yè)有限公司）股價下跌影響。
鋰價已至底部
從去年下半年開始，不少券商接連下調(diào)主要鋰業(yè)公司的盈利預期，2024年財報發(fā)布后依然如此。
2024年全年鋰鹽價格在低位運行。2024年，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰價格從年初的約9.6萬元/噸下降至年底的7.6萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格從年初的約8.8萬元/噸下降到年底的7萬元/噸左右。2024年電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰均價分別為9.02萬元/噸和8.30萬元/噸，較上年均價分別下降64.35%和69.18%。
天風證券指出，鋰價由供需主導，在一輪鋰周期中，股價往往會走出預期反轉(zhuǎn)、鋰價上漲、業(yè)績兌現(xiàn)三波上漲行情。從二級市場表現(xiàn)來看，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)和盛新鋰能都處于震蕩下行階段，近期股價分別在34元/股、30元/股、13元/股上下，總市值分別為620億元、483億元、117億元，較2022年7月的一波高點蒸發(fā)了約8成。
如今，產(chǎn)品價格波動已經(jīng)放緩。鑫欏資訊高級研究員錢藝告訴記者，“鋰價已經(jīng)來到底部區(qū)間，減值損失應該不會像2024年一樣拖累鋰企業(yè)績?！钡┬枞晕磁まD(zhuǎn)，業(yè)績是否上揚仍有很多不確定性。鑫欏資訊高級研究員張金惠稱，“目前還是供大于求，美歐不及預期，海外變量太多，還是以低位震蕩為主?！?/p>
國信證券研報指出，鋰供需總體仍將呈現(xiàn)過剩格局，過剩幅度不到10%；同時考慮到鋰價維持底部區(qū)間，供給釋放的節(jié)奏會低于預期，鋰供需過剩幅度預計縮減到5%左右。目前鋰資源端產(chǎn)能出清的規(guī)模并不大，雖然鋰價已跌至底部區(qū)間，但是之后可能會有較長時間磨底的階段。鋰價今年更有可能在7.5-8.5萬元/噸區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，在這個價格水平之下，一些品質(zhì)相對來說比較差的資源可能會面臨產(chǎn)能的出清。
根據(jù)上海鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月3日，鋰礦（6%氧化鋰含量）到岸價格為835美元/噸，則外采鋰鹽（外采礦鋰鹽廠生產(chǎn)）的即期成本約為7.5萬—7.6萬元/噸，而目前碳酸鋰現(xiàn)貨價格浮動在7.35萬—7.4萬元/噸。據(jù)此計算，平均每售出一噸碳酸鋰，企業(yè)面臨約1500—2000元/噸的虧損。
這也意味著，擁有自供鋰礦，可實現(xiàn)3—4萬元/噸或5—6萬元/噸產(chǎn)品成本的企業(yè)將更具優(yōu)勢。
責任編輯：李未來 主編：張豫寧
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