截至2024年底，國內(nèi)獲批的PD-(L)1單抗的數(shù)量，已經(jīng)超過20款。

對(duì)于大多數(shù)沒有足夠強(qiáng)悍的銷售能力的中小藥企來說，這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的競爭，無疑是一場毫無勝算的價(jià)值毀滅過程。

有的藥企選擇咬牙硬撐，有的藥企果斷選擇止損退出。

從目前有限的樣本來看，后者的日子似乎過得不錯(cuò)。

2025年4月25日，A股上市的老牌藥企譽(yù)衡藥業(yè)公布2024年年報(bào)，業(yè)績頗為讓股東振奮：公司營業(yè)收入為24.4億元，歸母凈利潤為2.33億元，同比上升93.4%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為4.11億元，同比增長49.9%。

值得一提的是，2024年是譽(yù)衡藥業(yè)出清PD-1資產(chǎn)之后，第一個(gè)完整的財(cái)政年度。

2023年6月28日，譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬將持有的子公司譽(yù)衡生物42.12%股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅僅2.4億元，并且是徹底清倉：本次交易完成后，公司將不再持有譽(yù)衡生物的股權(quán)。

譽(yù)衡生物的全稱是“廣州譽(yù)衡生物科技有限公司”，也正是譽(yù)衡藥業(yè)這家老牌傳統(tǒng)藥企的創(chuàng)新藥平臺(tái)，持有2021年剛剛獲批上市的PD-1賽帕利單抗。

此前的2022年度，譽(yù)衡藥業(yè)的凈利潤為-2.7億，主要的虧損來源就是對(duì)譽(yù)衡生物的并表，而據(jù)說當(dāng)年賽帕利單抗的銷售金額僅僅1億出頭。

2023年上半年，賽帕利單抗的銷售情況沒有任何起色，在國產(chǎn)PD-1中排名倒數(shù)第二。

這是一個(gè)典型的創(chuàng)新藥“上市之后即災(zāi)難”的典型案例，藥品的銷售收入完全無法覆蓋生產(chǎn)和銷售成本，成為企業(yè)的現(xiàn)金黑洞。

如果2023年度譽(yù)衡生物繼續(xù)產(chǎn)生大額的虧損，很有可能連累上市公司譽(yù)衡藥業(yè)的凈利潤再次為負(fù)。

因此對(duì)于譽(yù)衡藥業(yè)來說，及時(shí)止損出局，是一個(gè)“壯士斷腕”的無奈卻又必然的選擇。

在適應(yīng)癥布局和銷售能力都不占優(yōu)勢的情況下，繼續(xù)硬抗下去，真的可能把上市公司這點(diǎn)家底都虧光。

在剝離完P(guān)D-1資產(chǎn)、重新回歸傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之后，譽(yù)衡醫(yī)藥的經(jīng)營狀況出現(xiàn)了顯著的改善。

根據(jù)2024年的財(cái)報(bào)信息，譽(yù)衡藥業(yè)多款傳統(tǒng)產(chǎn)品的表現(xiàn)出色：注射用多種維生素的銷量增長超過40%，鹿瓜多肽注射液的銷量穩(wěn)健增長近10%，安腦丸/片的銷量則增長超過90%。

這些產(chǎn)品在各自的細(xì)分市場中持續(xù)鞏固競爭優(yōu)勢，成為推動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的主要?jiǎng)恿Α?/p>

2025年，譽(yù)衡藥業(yè)的凈利潤繼續(xù)保持增長趨勢：公司一季度營業(yè)收入為5.51億元，歸母凈利潤為6025萬元，同比上升15.2%，扣非歸母凈利潤為4973萬元，同比上升54.7%。

目前在已經(jīng)上市的多款國產(chǎn)PD-1產(chǎn)品中，銷售情況長期不達(dá)預(yù)期的，肯定不止賽帕利單抗這一款，未來止損出局的藥企，大概率還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)。

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