在經濟結構性調整的2024年，穩(wěn)健醫(yī)療以"一朵棉花"撬動營收增長。

穩(wěn)健醫(yī)療近日交出的發(fā)展答卷極具戰(zhàn)略縱深意義：公司2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入89.78億元，同比增長9.69%；扣非后歸母凈利潤5.91億元，同比增長43.4%。2025年第一季度高增長提速，營收同比增長36.47%至26.05億元，扣非后歸母凈利潤同比增長超六成至2.34億元。

另外兩組關鍵指標則揭示了企業(yè)成長的深層邏輯：2024年醫(yī)療板塊收入同比增長1.14%至39.06億元，消費品板塊增長17.09%達49.91億元；而到2025Q1，兩大板塊增速分別躍升至46.3%和28.8%。這種加速度背后，是公司對產業(yè)趨勢的前瞻把握和精準卡位。

這份跨越周期的高質量增長答卷，不僅驗證了"醫(yī)療+消費"雙輪驅動模式的抗周期能力，也揭示了國產醫(yī)用耗材龍頭向全球產業(yè)鏈價值高地攀升、從百億級棉柔巾市場向千億級衛(wèi)生巾市場躍遷的戰(zhàn)略軌跡，更印證了公司董事長李建全"百年穩(wěn)健 品牌向上"戰(zhàn)略中“只做棉，做好棉，將一朵棉花做到極致”的初心所構筑的價值閉環(huán)。當市場還在爭論消費醫(yī)療是否進入下行周期時，穩(wěn)健醫(yī)療用硬核數(shù)據(jù)演繹了另一種可能——通過技術升維構建產品壁壘，借力全球布局和智能化突破增長天花板，依托醫(yī)療背景、全棉生態(tài)和品牌建設重塑消費價值。

全棉時代“一朵棉花打造一個商業(yè)模式”的宏大敘事，核心單品正從百億規(guī)模市場躍遷至千億市場。

翻看財報，穩(wěn)健醫(yī)療以全棉時代為主的消費品板塊上演了"隱形冠軍"的續(xù)增劇本。2024年全棉時代實現(xiàn)營業(yè)收入49.9億元，同比增長17.1%；2025年一季度，全棉時代實現(xiàn)營收13.4億元，同比增長28.8%，在細分賽道上持續(xù)鞏固并擴大領先優(yōu)勢。

其中，奈絲公主衛(wèi)生巾系列Q1以73.5%的同比增速強勢領跑；核心品類干濕棉柔巾與成人服飾，一季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.7億元和2.5億元，同比增長38.6%和23.4%，印證了全棉時代在個人護理和服飾領域的競爭力。

之所以能取得如此成就，與全棉時代的差異化競爭優(yōu)勢離不開關系。

據(jù)悉，當同業(yè)陷入流量內卷時，公司用"醫(yī)療級品控+全棉理念+品質基因"構筑起消費品板塊的差異化護城河，作為專注于高端棉制品的國民品牌，全棉時代始終堅持用“全棉改變世界”的理念，以舒適、健康、環(huán)保為核心，為消費者提供安全舒適的棉制產品。

以醫(yī)療級品控為例，全棉時代的奈絲公主衛(wèi)生巾依托母公司穩(wěn)健醫(yī)療三十余年的醫(yī)用產品制造經驗，將醫(yī)護級標準引入女性護理用品，所有產品均在30萬級潔凈車間內完成生產，且進一步強化產品的滅菌環(huán)節(jié)，向消費者傳遞品質信賴感。

也正是在“一朵棉花”的“魔力”下，全棉時代已經從核心單品100億市場規(guī)模的棉柔巾市場，奔向更大規(guī)模的衛(wèi)生巾市場角逐。有數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國衛(wèi)生巾市場規(guī)模已達到991億元，預計2028年將超1200億元。

而全棉時代在“一朵棉花”上的科研儲備不容小覷，也是推動公司品類擴增、市場擴容的重要利器。

資料顯示，全棉時代Cotton Tech六大科技（自研全棉柔軟、透氣、保暖、涼感、防曬、抗菌六大技術）并持續(xù)升級迭代，同時在全棉速干、消臭、三防等功能方向取得新的突破，將棉花這種傳統(tǒng)材料的性能邊界推向新高度，構建起堅實的全棉科技護城河；無紡產品線首創(chuàng)全棉自柔軟棉柔巾，滿足非化學添加的同時柔軟度大幅提升，獲得BV認證；以無紡替代有紡，創(chuàng)新采用全棉無紡材質開發(fā)一次性睡袋、浴巾等出行產品，上市后獲消費者高度好評。

產學研合作方面，公司聯(lián)合華中農業(yè)大學等科研機構完成全棉135育種、水刺專用棉育種擴繁等工作；聯(lián)合天津工業(yè)大學建立家居服科學舒適性評價體系，推動行業(yè)舒適性標準化進程；聯(lián)合蘇州大學完成兒童人體工學枕設計，通過三維掃描與科學分區(qū)技術，實現(xiàn)仰臥與側臥場景下對兒童頭頸肩的精準支撐，優(yōu)化睡眠體驗。

而以"醫(yī)療級品控+全棉理念+品質基因"占領消費者心智的全棉時代，自成立不久便同步布局線上線下全渠道網絡，2024年線上銷售占比62%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，全棉時代全域會員人數(shù)近6100萬人，較去年末增長15.8%，品牌滲透持續(xù)拓圈。線上渠道實現(xiàn)營業(yè)收入30.7億元，同比增長18.9%；其中，興趣電商平臺實現(xiàn)突破性增長（例如抖音同比增長近109%)。線下門店提速發(fā)展，截至2024年年末，公司存量門店487家（其中直營店384家，加盟店103家），年內新開門店92家（新開直營店62家、加盟店30家）；報告期內，線下門店實現(xiàn)營業(yè)收入14.9億元，同比增長9.3%。商超渠道積極發(fā)展，2024年貢獻收入3.2億元，同比增長33.4%。

AI驅動的效率革命同樣值得重視。據(jù)悉，穩(wěn)健醫(yī)療以消費者需求為核心，依托AI技術驅動業(yè)務數(shù)字化轉型，通過營銷云系統(tǒng)升級、智能內容中臺搭建及稅務管理智能化等項目構建數(shù)字化生態(tài)，全面提升運營效率與用戶體驗。2024年公司重點推進以下數(shù)字化項目：全棉時代營銷云4.0升級項目構建“數(shù)據(jù)－洞察－觸達－轉化”的全鏈路數(shù)字化營銷閉環(huán)；全棉時代正式上線企業(yè)級智能內容中臺，實現(xiàn)內容管理的在線化，搭建中央內容資產庫，打通小紅書/微博/視頻號/抖音等主流媒體5大品牌觸點矩陣，實現(xiàn)內容創(chuàng)作AI智能化生成等。

醫(yī)療板塊："剛需轉型"和全球化雙輪驅動

穩(wěn)健醫(yī)療另一大重要板塊、也是公司基礎型業(yè)務——醫(yī)療板塊，也進入了良性發(fā)展周期。2024年醫(yī)療板塊收入同比增長1.14%至39.06億元，剔除感染防護產品的非常態(tài)影響，醫(yī)療板塊其他品類營收同比增長20.4%。2025Q1公司醫(yī)療板塊營收增速躍升至46.3%。

具體來看，2024年公司高端敷料、手術室耗材分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.81億元、8.26億元，分別同比增長31.21%、48.83%；2025年Q1，穩(wěn)健醫(yī)療手術室耗材收入同比激增196.8%，高端敷料保持21.1%的穩(wěn)健增長。

與此同時，公司感染防護產品市場需求回歸常態(tài)，2024年內累計貢獻收入3.5億元，較2019年1.5億同比增長137.5%。

這都充分證明了，穩(wěn)健醫(yī)療產品結構正向“臨床剛需型"健康切換。而埋藏在財報深處的創(chuàng)新火種，正在醞釀下一個增長奇點——穩(wěn)健醫(yī)療非常重視基礎材料自研，并積極推進產學研合作。

根據(jù)2024年年報，穩(wěn)健醫(yī)療的研發(fā)投入為3.48億元，占營收比重3.88%，截至2024年末，醫(yī)療板塊擁有研發(fā)專利1087項、醫(yī)療產品注冊證649項（其中三類醫(yī)療器械注冊證25項），在高端耗材、慢病管理、感染防護等領域持續(xù)打造核心技術壁壘。

2024年，穩(wěn)健醫(yī)療以全棉水刺無紡材料功能化技術、高端傷口護理技術與前沿生物材料為核心驅動力，深度聚焦核心材料配方升級與產品技術迭代，聚焦未來，公司與高校合作的仿生人工角膜項目取得關鍵進展，膠原提取工藝成功中試，為未來生物材料領域的多元化發(fā)展打開想象空間。

此外，在技術迭代加速、政策不確定性增強、跨界競爭加劇的背景下，并購已成為頭部醫(yī)療器械企業(yè)維持競爭力的“必選項”，穩(wěn)健醫(yī)療也深諳此道。

資料顯示，穩(wěn)健醫(yī)療于2022年相繼收購隆泰醫(yī)療、平安醫(yī)械、桂林乳膠三家企業(yè)，涉及高端傷口敷料、注射穿刺類耗材、乳膠手套、避孕套等領域，并于2024 年收購美國GRI企業(yè)，補全了海外關鍵拼圖——補足了公司的醫(yī)療注塑、容器產品板塊，與公司在勞動力成本、海外產能、本地化服務能力提升產生協(xié)同，是公司堅定邁向全球化戰(zhàn)略方向的重要舉措，具有里程碑式的意義。

數(shù)據(jù)佐證公司通過收購美國GRI公司獲得的新支點，在海外收入中取得質的突破。年報顯示，在復雜國際形勢的沖擊下，穩(wěn)健醫(yī)療海外銷售渠道（境外合計，含跨境電商）增長勢頭良好，在GRI并購帶來增量的加持下，累計實現(xiàn)營業(yè)收入21.3億元，同比增長37.7%，占醫(yī)療板塊收入比重 54.4%，與此同時公司并購GRI為2025年Q1新增3億元收入。

"百年穩(wěn)健"的底層邏輯：棉花產業(yè)鏈與綠色理念

當下，品牌信任逐漸發(fā)展成為競爭壁壘，消費者更傾向于選擇長期提供可靠品質和良好服務的品牌。而穩(wěn)健醫(yī)療的品牌建設并非單純依靠營銷投入，而是通過專業(yè)背書和踐行ESG塑造長期價值，公司一直秉承著“質量優(yōu)先于利潤，品牌優(yōu)先于速度，社會價值優(yōu)先于企業(yè)價值”的核心經營原則，這也正是董事長提出"百年穩(wěn)健 品牌向上"戰(zhàn)略的底氣所在。

其實從源頭追溯，穩(wěn)健醫(yī)療的“一朵棉”天然具有綠色發(fā)展概念。

據(jù)悉，棉花被稱為“白色黃金”，喜溫好光，耐旱耐鹽堿，能夠在多種土壤條件下生長，這使得它能夠在全球范圍內廣泛種植。在生態(tài)環(huán)境日益嚴峻的今天，棉花以其獨特的生態(tài)功能，成為了保護地球家園的重要力量。一方面，棉花田能夠吸收大量的二氧化碳，釋放氧氣，對于緩解全球氣候變暖具有重要意義。另一方面，棉花根系發(fā)達，能夠有效防止水土流失，改善土壤結構，提高土壤肥力。此外，棉花還是許多鳥類和昆蟲的棲息地，為生物多樣性保護提供了重要支持。

從經濟角度來看，棉花產業(yè)是全球農業(yè)經濟的重要組成部分。它不僅為農民提供了穩(wěn)定的收入來源，還帶動了紡織、服裝、家居等多個行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會。

而穩(wěn)健醫(yī)療用自己的嚴苛標準和綠色理念重新定義了全棉含量和全棉“純度”。

據(jù)介紹，全棉時代始終堅持以天然優(yōu)質棉花為唯一核心纖維，圍繞“一朵棉花，一種纖維”的理念，自主研發(fā)覆蓋棉柔巾、衛(wèi)生巾、嬰童用品等多個生活場景的全棉產品體系。在洗臉巾上，實現(xiàn)了真正的100%全棉材質。天然無添加，不含化纖，親膚柔軟，讓敏感肌人群、媽媽和寶寶都能安心使用。多款核心產品已通過碳足跡認證，從源頭減排，踐行可持續(xù)生產；在衛(wèi)生巾產品方面，“奈絲公主”系列衛(wèi)生巾均通過醫(yī)護級認證，創(chuàng)新使用全棉水刺無紡布為表層材料（含護翼、隔邊表層），不添加傳統(tǒng)SAP吸水珠，既提升了肌膚舒適度，也減少了不可降解垃圾。同時，產品上線了第三方檢測報告可查詢系統(tǒng)，每一片的安全都有據(jù)可查；在嬰童品類，從“奈絲寶寶”全棉尿褲到全棉嬰兒浴巾、貼身衣物，堅持只用高品質天然棉，拒絕化纖材質直接接觸嬰幼兒皮膚，守護寶寶的第一層肌膚屏障。

以高標準管理體系守護“全棉純度”產品品質不止于材質選擇，更體現(xiàn)在生產全流程的嚴苛管控。在原料端，全棉時代采用全球優(yōu)質棉花，雜質少、纖維長、親膚柔軟，合作方包括中棉集團、中紡棉等頭部企業(yè)。在制造端，全面參照醫(yī)用敷料管理標準，提升安全級別，從棉花開始到生產、物流全產業(yè)鏈把控，保障消費者真正接觸到高安全等級的全棉產品。

同時公司積極推行“零塑計劃”，采取綠色包裝行動，推廣全棉無紡布袋以減少塑料袋的使用。

穩(wěn)健醫(yī)療董事長、總經理李建全表示，公司積極推進智能制造與綠色制造，通過引入先進的生產設備和工藝，優(yōu)化生產流程，提高生產效率；通過光伏綠電，熱能回收，節(jié)能減排，降低能耗與污染，實現(xiàn)了經濟效益與環(huán)境效益的雙贏。

踐行綠色制造的同時，穩(wěn)健醫(yī)療還向西藏地震災區(qū)捐贈物資，關注青春期女孩的生理健康教育捐贈款物等，這些舉措均顯示了公司的“專業(yè)+溫度”，穩(wěn)健醫(yī)療的“品牌長期主義”策略值得借鑒。

站在當下時點觀察穩(wěn)健醫(yī)療，看到的不僅是一家穿越周期的抗風險樣本，更是一個中國制造向全球價值鏈上游攀登的鮮活案例。當醫(yī)用耗材行業(yè)陷入低端紅海競爭時，企業(yè)用高端化、全球化打開新藍海；當消費品牌困于流量焦慮時，全棉生態(tài)創(chuàng)造出差異化的價值錨點。而隨著前沿生物材料、綠色制造等創(chuàng)新成果進入收獲期，企業(yè)正從產品制造商蛻變?yōu)榻】瞪罘桨敢I者。

對于投資者而言，穩(wěn)健醫(yī)療的價值重估或許剛剛開始，公司醫(yī)療屬性的技術溢價、全棉理念的獨特優(yōu)勢、全球化布局的成長空間、數(shù)字生產力的效率紅利，都在呼喚更立體的價值發(fā)現(xiàn)。在不確定性加劇的市場環(huán)境中，這種兼具確定性與可能性的標的，或許正是穿越周期的優(yōu)質選擇。