存儲(chǔ)芯片，峰回路轉(zhuǎn)。
自2024年下半年開始，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)就再次陷入逆風(fēng)，芯片價(jià)格持續(xù)下滑。
一方面是因?yàn)橄掳肽曛悄苁謾C(jī)、電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求增長(zhǎng)放緩。
另一方面則在于國(guó)內(nèi)廠商繼續(xù)加大產(chǎn)能搶占市場(chǎng)份額，以至于存儲(chǔ)芯片呈現(xiàn)出供過(guò)于求的局面。
然而2025年3月份以來(lái)，行業(yè)內(nèi)卻顯露出一些反轉(zhuǎn)訊號(hào)。
先是全球頭部存儲(chǔ)芯片供應(yīng)商閃迪宣布從4月1日起，旗下產(chǎn)品將全面漲價(jià)，而且漲幅超過(guò)10%。
隨后，美光科技、三星電子、SK海力士等存儲(chǔ)原廠也計(jì)劃在4月份漲價(jià)，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)江存儲(chǔ)也將面向渠道上調(diào)提貨價(jià)格超10%。
不光如此，部分存儲(chǔ)芯片現(xiàn)貨價(jià)格甚至實(shí)現(xiàn)近半年來(lái)首次反轉(zhuǎn)上升，例如DDR4等。
除了原廠控貨提供的主要驅(qū)動(dòng)力外，AI對(duì)高存儲(chǔ)的需求也為其注入活力。
眾所周知，AI的發(fā)展本質(zhì)上是由海量數(shù)據(jù)支撐起來(lái)的，這就使得AI高算力芯片處理數(shù)據(jù)的同時(shí)，也需要更大的內(nèi)存去存儲(chǔ)更多數(shù)據(jù)。
尤其AI向端側(cè)滲透成為主流趨勢(shì)，AI眼鏡、AI手機(jī)、AI玩具等終端產(chǎn)品層出不窮，市場(chǎng)空間廣闊。
由此，兆易創(chuàng)新等存儲(chǔ)器廠商的需求有望得到釋放。
兆易創(chuàng)新主要包括三類產(chǎn)品，存儲(chǔ)芯片、微控制器和傳感器，2024年上半年?duì)I收占比分別為72.17%、22.31%和5.32%。
雖然其中存儲(chǔ)芯片營(yíng)收占比最高，是兆易創(chuàng)新收入的核心來(lái)源，但實(shí)際上公司在這三個(gè)領(lǐng)域均具有顯著競(jìng)爭(zhēng)力。
首先，存儲(chǔ)芯片全球第一。
兆易創(chuàng)新的存儲(chǔ)芯片以利基型為主，包括NOR Flash、利基型DRAM和SLC NAND Flash三大品類。
2023年，公司是全球市占率第二的NOR Flash廠商，更是全球第一的無(wú)晶圓廠Flash供應(yīng)商。
不過(guò)，專注利基型存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)，也是兆易創(chuàng)新比較受詬病的地方。
因?yàn)樗^利基型，說(shuō)白了就是市場(chǎng)容量比較低的小眾類別，更難聽點(diǎn)說(shuō)是大廠們看不上的“邊角料”。
在全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)中，DRAM內(nèi)存與NAND Flash閃存這主流的兩類合計(jì)占比超過(guò)90%，而NOR Flash占比僅1%。
但即便如此，兆易創(chuàng)新仍然具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，邏輯有兩個(gè)：
一是全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)空間極大，2024年達(dá)到1671億美元，因而利基型占比雖小，2024年全球規(guī)模也有145.6億美元。
并且在AI等應(yīng)用的驅(qū)動(dòng)下，到2030年全球利基型存儲(chǔ)芯片規(guī)模有望達(dá)到210億美元。
依照兆易創(chuàng)新目前的份額來(lái)看，公司有望獲得幾十甚至上百億元的業(yè)績(jī)?cè)隽?/strong>。
二是海外存儲(chǔ)大廠正在逐漸推出利基型市場(chǎng)，更多的市場(chǎng)空間將被釋放。
例如，SK海力士計(jì)劃在2024年年底前將DDR4 DRAM產(chǎn)量占比調(diào)低10%，三星在2024年二季度末就已經(jīng)通知客戶將停產(chǎn)DDR3，美光同樣大幅減少了DDR3的供應(yīng)量。
因此，兆易創(chuàng)新的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步上升。更何況公司與國(guó)內(nèi)DRAM晶圓廠龍頭長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)深度合作，由長(zhǎng)鑫提供DRAM晶圓代工。
其次，微控制器全國(guó)第一。
微控制器（MCU），相當(dāng)于將主要功能模塊集合起來(lái)的一臺(tái)微型計(jì)算機(jī)，在家電、汽車電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。
兆易創(chuàng)新是國(guó)內(nèi)排名第一的32位通用型微控制器供應(yīng)商，并且實(shí)現(xiàn)了對(duì)高性能、主流性、入門級(jí)、低功耗、無(wú)線、車規(guī)、專用產(chǎn)品的全面覆蓋，量產(chǎn)超過(guò)600款產(chǎn)品。
現(xiàn)如今，汽車智能化的發(fā)展給了MCU更多的市場(chǎng)空間。智能汽車的MCU搭載量在300個(gè)左右，而傳統(tǒng)汽車僅大約70-150個(gè)，相當(dāng)于需求量翻倍增長(zhǎng)。
據(jù)估計(jì)，2023年全球MCU市場(chǎng)規(guī)模為282億美元，并預(yù)計(jì)2029年將達(dá)390億美元。
兆易創(chuàng)新在汽車領(lǐng)域的客戶包括比亞迪、理想、小鵬等國(guó)內(nèi)主流車企，MCU產(chǎn)品出貨量有望上升。
然后，傳感器全國(guó)第二。
兆易創(chuàng)新的傳感器產(chǎn)品主要包括觸控芯片和指紋識(shí)別芯片兩類，消費(fèi)電子產(chǎn)品是最核心的下游應(yīng)用。
其中，在指紋識(shí)別傳感器領(lǐng)域，公司排名國(guó)內(nèi)第二。
2022年以來(lái)，消費(fèi)電子需求疲軟，對(duì)兆易創(chuàng)新的傳感器業(yè)務(wù)造成了不小的影響。
2021-2023年該業(yè)務(wù)營(yíng)收從5.46億元降低到3.52億元，2024年上半年才略微有起色，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.92億元，同比增長(zhǎng)8.5%。
不得不說(shuō)的是，兆易創(chuàng)新的三類產(chǎn)品均具有周期性。
尤其是存儲(chǔ)芯片，與其他半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域相比，周期波動(dòng)更為顯著，這也是行業(yè)內(nèi)公司的通病。
2023年就是如此，存儲(chǔ)芯片價(jià)格下滑，兆易創(chuàng)新營(yíng)收和凈利潤(rùn)都大幅下降，其中凈利潤(rùn)降幅高達(dá)92%。
但兆易創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)份額高，并且與華為、小米、比亞迪等大客戶合作，訂單確定性更強(qiáng)，周期上行時(shí)，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)幅度也更大。
例如，2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.5億元，同比上升28.56%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.32億元，同比上升91.87%。
并且根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2024年全年兆易創(chuàng)新預(yù)計(jì)獲得凈利潤(rùn)10.9億元，同比增長(zhǎng)576.43%，獲得扣非凈利潤(rùn)10.3億元，同比飆升3659.04%。
兆易創(chuàng)新的盈利能力，同樣在2024年顯著改善。
2024年前三季度，公司毛利率從2023年的34.42%上升到39.46%，凈利率從2.8%上升到14.73%，主要?dú)w功于行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善，存儲(chǔ)芯片價(jià)格上升。
從我們開頭的分析中可以看出，2025年第二季度，存儲(chǔ)芯片行業(yè)又將進(jìn)入新一輪漲價(jià)熱潮中，兆易創(chuàng)新的業(yè)績(jī)和盈利能力有望隨之增長(zhǎng)。
最后，總結(jié)一下。
存儲(chǔ)芯片作為半導(dǎo)體中最具周期性的品類，行業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績(jī)自己說(shuō)了不算，關(guān)鍵還得看周期。
而從多個(gè)龍頭的漲價(jià)態(tài)度中基本可以確定4月及以后存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的主要基調(diào)。
兆易創(chuàng)新是國(guó)內(nèi)，甚至全球利基型存儲(chǔ)芯片龍頭，微控制器和傳感器也是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，業(yè)績(jī)有望水漲船高。
以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。
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