截至2025年1月，狼爪在全球擁有495家專賣店，其中226家分布在歐洲，269家位于亞洲，此外在全球擁有超過(guò)4000家零售店。狼爪能否成為安踏的下一個(gè)“始祖鳥(niǎo)”？
4月10日，安踏體育用品有限公司（簡(jiǎn)稱“安踏集團(tuán)”）公告稱，將全資收購(gòu)起源于德國(guó)的戶外服飾、鞋履及裝備專業(yè)品牌Jack Wolfskin（中文名稱：狼爪），基礎(chǔ)對(duì)價(jià)為現(xiàn)金2.9億美元（人民幣約21億元）。在滿足其他慣常交割條件后，本次收購(gòu)預(yù)計(jì)于2025年第二季末或第三季初完成。
安踏體育董事局主席丁世忠表示，此次收購(gòu)也將是安踏集團(tuán)全球化的新里程碑，多品牌戰(zhàn)略為應(yīng)對(duì)全球化的不確定性提供了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。
股價(jià)方面，截至4月11日收盤，安踏體育每股報(bào)83.85港元，上漲2.85%，最新市值為2354億港元（人民幣約2187億元）。
安踏2.9億美元收購(gòu)德國(guó)“狼爪”
據(jù)“狼爪”官網(wǎng)，其成立于1981年，市場(chǎng)聚焦于歐洲和中國(guó)。其有一整套先進(jìn)且可持續(xù)的技術(shù)加持，當(dāng)中包括廣受市場(chǎng)認(rèn)可的Texapore系列材料等。其產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋徒步、自行車、滑雪以及露營(yíng)。
創(chuàng)立于德國(guó)的狼爪在過(guò)去二十年里幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，直到2018年年底，當(dāng)時(shí)還未更名的Callaway Golf（現(xiàn)更名為“Topgolf Callaway Brands”，簡(jiǎn)稱Topgolf）宣布以4.18億歐元的價(jià)格收購(gòu)該品牌。
Topgolf官網(wǎng)顯示，今年2月，Topgolf在全年指引中預(yù)估“狼爪”2025財(cái)年?duì)I收約為3.25億歐元，經(jīng)調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)為1200萬(wàn)歐元。
截至2025年1月，狼爪在全球擁有495家專賣店，其中226家分布在歐洲，269家位于亞洲，此外在全球擁有超過(guò)4000家零售店。
中國(guó)消費(fèi)者對(duì)狼爪或許并不陌生，該品牌早在2007年就進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，憑借相對(duì)較低的價(jià)格和休閑戶外的定位很快占領(lǐng)了一部分市場(chǎng)，并向多層級(jí)城市擴(kuò)張。隨后，得益于中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)，狼爪決定提前收回代理權(quán)。在2017年被前東家出售時(shí)，狼爪銷售額的52%來(lái)自德國(guó)、奧地利和瑞士，中國(guó)的占比則達(dá)到21%。去年母公司在發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)中明確表示，狼爪未來(lái)將聚焦中歐和中國(guó)這兩個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)。財(cái)報(bào)還提到，2023年狼爪在中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。
安踏體育表示，“狼爪”的產(chǎn)品秉承德國(guó)工程、技術(shù)及設(shè)計(jì)，以功能性出色、質(zhì)量卓越及突出創(chuàng)新而聞名遐邇。其有一整套先進(jìn)且可持續(xù)的技術(shù)加持，其中包括廣受市場(chǎng)認(rèn)可的Texapore系列材料。
安踏體育稱，透過(guò)融合集團(tuán)與狼爪各自的優(yōu)勢(shì)，可望在本次收購(gòu)?fù)瓿珊髮?shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈、產(chǎn)品研發(fā)、零售營(yíng)運(yùn)等方面的協(xié)同效應(yīng)。就此，集團(tuán)將在本次收購(gòu)?fù)瓿珊笾贫ǜ唧w的落地方案。
對(duì)于此次收購(gòu)的目的，安踏體育稱，本次收購(gòu)符合集團(tuán)“單聚焦、多品牌、全球化”的策略，集團(tuán)將通過(guò)本次收購(gòu)進(jìn)一步強(qiáng)化和拓展戶外運(yùn)動(dòng)板塊。
此外，安踏體育稱，狼爪作為戶外鞋服及裝備領(lǐng)域的全球領(lǐng)先專業(yè)品牌之一，在歐洲市場(chǎng)（尤其是德國(guó)）具有強(qiáng)大的影響力，整合狼爪將會(huì)是集團(tuán)全球化策略的另一個(gè)重要步伐。
那么，此次收購(gòu)，對(duì)安踏2025年的財(cái)務(wù)有何影響？狼爪能否成為下一個(gè)“始祖鳥(niǎo)”？
浦銀國(guó)際指出，此次收購(gòu)預(yù)計(jì)將在2025Q2末或2025Q3初完成，意味著安踏2025年僅會(huì)合并狼爪下半年的財(cái)報(bào)?？紤]到狼爪過(guò)去幾年下半年持續(xù)都有盈利，因此此次收購(gòu)對(duì)安踏2025年的盈利大概率會(huì)有正向的貢獻(xiàn)（不包括一次性收購(gòu)相關(guān)的費(fèi)用）。盡管公司將完全以自有資金支付收購(gòu)對(duì)價(jià)，但由于收購(gòu)價(jià)格僅占公司2024年末凈現(xiàn)金水平（人民幣314億元）的6.7%，預(yù)計(jì)收購(gòu)狼爪對(duì)公司2025年財(cái)務(wù)收入以及派息政策都不會(huì)有太大的影響。
華西證券則表示，中長(zhǎng)期看，由于未來(lái)戶外引動(dòng)市場(chǎng)向好，安踏旗下的DESCENTE（日本運(yùn)動(dòng)品牌迪桑特）、Kolon Sport（韓國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌可隆體育）有望憑借其中高端運(yùn)動(dòng)品牌定位，不斷提升產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)份額，保持高增長(zhǎng)，新收購(gòu)品牌狼爪有望貢獻(xiàn)增量，但短期今年可能存在并表虧損及費(fèi)用壓力。
國(guó)盛證券稱，考慮到當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)戶外賽道增長(zhǎng)較快，預(yù)計(jì)目前狼爪中國(guó)業(yè)務(wù)占比接近30%，此次收購(gòu)將完善安踏集團(tuán)的品牌矩陣，能幫助公司一步強(qiáng)化和拓展戶外運(yùn)動(dòng)板塊。
安信證券研報(bào)表示，看好安踏集團(tuán)多品牌全球化運(yùn)營(yíng)下，持續(xù)好于行業(yè)的成長(zhǎng)潛力。2025年以來(lái)運(yùn)動(dòng)消費(fèi)呈現(xiàn)較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，安踏一季度流水增速好于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)在并購(gòu)方面再下一城，進(jìn)一步加大高景氣戶外賽道布局。中長(zhǎng)期，安踏集團(tuán)憑借在中國(guó)市場(chǎng)多層級(jí)的品牌矩陣和全球市場(chǎng)多品牌的布局，有望持續(xù)增強(qiáng)在全球運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
浙商證券表示，對(duì)于安踏來(lái)說(shuō)，狼爪補(bǔ)足了中端戶外市場(chǎng)價(jià)格帶，且在歐洲市場(chǎng)根基深厚，在人群、功能、價(jià)格、國(guó)際布局方面都與安踏形成互補(bǔ)，安踏也將積極利用自身多品牌運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)為其更新形象、開(kāi)發(fā)新品、擴(kuò)大客戶群體、提升盈利能力。
浦銀國(guó)際也指出，狼爪主要定位大眾（中檔）戶外運(yùn)動(dòng)賽道，聚焦歐洲與中國(guó)兩大市場(chǎng)（分別占2024年收入的72%與28%）。
狼爪主打產(chǎn)品的高科技和功能性，與安踏旗下目前的戶外品牌（包括可隆以及始祖鳥(niǎo)）在產(chǎn)品與品牌定位上形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，狼爪在全球的品牌力以及市場(chǎng)定位與北面（The NorthFace）相當(dāng)，但在中國(guó)的影響力以及收入規(guī)模遠(yuǎn)低于后者。
這也表示狼爪在中國(guó)有著非常大的發(fā)展?jié)摿?。管理層相信狼爪將與公司目前旗下的其他品牌形成互補(bǔ)，同時(shí)也將在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品研發(fā)以及零售運(yùn)營(yíng)等方面與現(xiàn)有品牌形成一定的協(xié)同效應(yīng)。
安踏已收購(gòu)多國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌
目前，安踏集團(tuán)旗下品牌已覆蓋大眾運(yùn)動(dòng)（安踏主品牌）、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)（FILA）、專業(yè)戶外（迪桑特、可隆體育）、高端運(yùn)動(dòng)（亞瑪芬旗下始祖鳥(niǎo)、Salomon）等多元賽道。
回溯來(lái)看，2009年，安踏集團(tuán)收購(gòu)FILA斐樂(lè)品牌大中華區(qū)的商標(biāo)及經(jīng)營(yíng)權(quán)，開(kāi)啟多品牌發(fā)展之路；
2016年，安踏集團(tuán)與日本運(yùn)動(dòng)品牌DESCENTE迪桑特成立合資公司；
2017年，安踏集團(tuán)與韓國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌Kolon Sport可隆體育成立合資公司；
2019年，安踏集團(tuán)完成了對(duì)芬蘭體育用品集團(tuán)Amer Sports亞瑪芬體育的收購(gòu)，該公司旗下?lián)碛惺甲骧B(niǎo)、薩洛蒙、威爾勝等多個(gè)知名國(guó)際品牌；
2023年，安踏集團(tuán)對(duì)女性運(yùn)動(dòng)品牌瑪伊婭MAIA ACTIVE進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)，進(jìn)一步強(qiáng)化集團(tuán)的品牌組合；
2024年2月，亞瑪芬體育正式在紐約證券交易所掛牌上市，交易代碼“AS”。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，新品牌加入安踏集團(tuán)旗下，能夠在一套成熟、可復(fù)制的管理機(jī)制下，快速完成市場(chǎng)定位、戰(zhàn)略重構(gòu)、品牌煥新、零售賦能、商品價(jià)值提升等一系列系統(tǒng)工作，充分發(fā)揮安踏集團(tuán)在產(chǎn)品研發(fā)、零售能力、線上線下渠道、生產(chǎn)物流等多方面優(yōu)勢(shì)。
例如，亞瑪芬集團(tuán)自從被安踏集團(tuán)收購(gòu)后，通過(guò)重塑品牌戰(zhàn)略，在5年的時(shí)間里提前完成了“五個(gè)十億歐元”的目標(biāo)，并于2024年在美上市成功重返國(guó)際資本市場(chǎng)。其最新年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年亞瑪芬集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)18%至51.83億美元，毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)等核心指標(biāo)均有明顯提升。
年?duì)I收突破700億難掩利潤(rùn)率承壓
業(yè)績(jī)方面，3月19日，安踏集團(tuán)公布的財(cái)報(bào)顯示，2024年集團(tuán)收入首次突破700億元，同比增長(zhǎng)13.6%至708.26億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52.4%，達(dá)155.96億元。
加上旗下亞瑪芬集團(tuán)2024年實(shí)現(xiàn)的377.52億元收入，安踏集團(tuán)疊加亞瑪芬集團(tuán)（統(tǒng)稱“大安踏集團(tuán)”）的營(yíng)收之和首次突破千億元大關(guān)，達(dá)到1085.78億元，接近2015年（111億元）的10倍。大安踏集團(tuán)也成為繼耐克、阿迪之后，全球第三家達(dá)到這一規(guī)模的體育用品集團(tuán)。
據(jù)華夏時(shí)報(bào)，安踏體育2024年成績(jī)單雖然表面上看表現(xiàn)亮眼，但細(xì)究之下亦含隱憂。根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，該公司營(yíng)收同比增加13.6%，包括分占聯(lián)營(yíng)公司/合營(yíng)公司損益及由亞瑪芬體育上市事項(xiàng)及亞瑪芬體育配售事項(xiàng)權(quán)益攤薄所獲得的凈利潤(rùn)達(dá)到155.96億元，同比增長(zhǎng)52.4%，但剔除這些因素的凈利潤(rùn)為117.29億元，同比僅增7.1%。亞瑪芬體育由安踏體育控股，于2024年2月在紐交所上市。
與此同時(shí)，安踏體育經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)至23.4%，其中作為兩大主力的安踏和FILA經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別下降1.2個(gè)百分點(diǎn)和2.3個(gè)百分點(diǎn)。
安踏體育旗下品牌眾多，包括安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT等，其中安踏目前是該公司旗下第一大營(yíng)收來(lái)源，2024年該品牌收入為335.22億元，同比增長(zhǎng)10.6%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為70.35億元，同比增長(zhǎng)4.5%，較2022年、2023年皆超10%的增幅有所放緩。
然而，相對(duì)于安踏，F(xiàn)ILA的表現(xiàn)更為低迷。2024年，該品牌收入為266.26億元，同比僅增6.1%。過(guò)去幾年，F(xiàn)ILA以接近70%的高毛利維穩(wěn)著該公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的基本盤。根據(jù)財(cái)報(bào)，2020年至2023年，F(xiàn)ILA經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為44.94億元、53.39億元、43.01億元、69.16億元，占該集團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的49.1%、48.6%、38.3%、45%，2024年，該品牌經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為67.38億元，同比減少2.6%，占集體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)比重為40.6%，同時(shí)該品牌毛利率同比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)至67.8%。
而DESCENTE、KOLON SPORT及MAIA ACTIVE等組成的所有其他品牌收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)再次保持了快速增長(zhǎng)，同比分別增長(zhǎng)53.7%、61.7%，但該品類目前規(guī)模尚需要進(jìn)一步發(fā)展，其收入占比在2024年僅為15.1%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)占比為18.4%。
對(duì)于近期關(guān)稅事件，安踏是否會(huì)受到影響？
國(guó)盛證券表示，近期關(guān)稅事件的爆發(fā)加劇了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，目前安踏品牌在海外門店數(shù)量較少（2024年末安踏門店數(shù)量為9919家，其中海外門店數(shù)量為216家），且主要集中在東南亞市場(chǎng)；同時(shí)公司產(chǎn)能采取全球化布局策略，靈活度高，因此，此次關(guān)稅事件對(duì)公司海外業(yè)務(wù)以及公司整體業(yè)務(wù)影響較小。
華西證券也表示，美國(guó)加稅對(duì)安踏影響不大，海外流水僅占不到1%。（新財(cái)富雜志）
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