4月26日凌晨三點多，硅片龍頭企業(yè)TCL中環(huán)（002129.SZ）披露巨虧近百億元的財報公告，虧損額超過此前公司預(yù)告的“最差業(yè)績”。

據(jù)TCL中環(huán)公告，2024年，公司實現(xiàn)營收284.19億元，同比減少51.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損98.18億元，上年同期凈利潤34.16億元。

而在此之前（據(jù)該公司1月24日晚間的業(yè)績預(yù)告），TCL中環(huán)預(yù)計2024年歸母凈利虧損82億元至89億元。

虧損近百億背后

一直以來，光伏硅片行業(yè)呈現(xiàn)隆基綠能（601012.SH）與TCL中環(huán)“雙寡頭”的競爭格局，“雙寡頭”合計占據(jù)行業(yè)約六成左右的市場份額，其中TCL中環(huán)的硅片市占率約為三成。

巨虧百億的“成績單”對于這家硅片龍頭企業(yè)來說，并不尋常。2019年至2023年的五年間，TCL中環(huán)營業(yè)收入從169億元增長至591億元，復(fù)合增速為37%；歸母凈利潤從9億元增長至34億元，復(fù)合增速為39%。2019年至2023年，TCL中環(huán)的毛利率維持在20%左右。也是這五年間，該公司的硅片出貨量大增，從30GW增長至114GW，復(fù)合增速為40%。

因此面對如此年報表現(xiàn)，在2024年報開頭的“董事長致辭”環(huán)節(jié)，TCL中環(huán)董事長李東生直言：“受行業(yè)周期下行影響，公司自身經(jīng)營戰(zhàn)略偏差、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在短板以及一些經(jīng)營決策失誤，導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績惡化?！?/p>

據(jù)TCL中環(huán)分析，2024年公司業(yè)績“失速”巨虧近百億元的背后，主要受到三大因素影響。

從行業(yè)層面看，2024年行業(yè)供需持續(xù)錯配，產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步降至現(xiàn)金成本以下。受產(chǎn)品價格下跌影響，公司新能源光伏材料板塊自二季度初出現(xiàn)毛利虧損，并加速進入現(xiàn)金成本虧損階段。

以TCL中環(huán)主營的硅片業(yè)務(wù)（占比約60%）表現(xiàn)為例，2024年，硅片產(chǎn)品的毛利率為負20.53%，較2023年22%的毛利率，大幅下跌超四成（同比減少42.32%）。

第二，公司新能源電池組件業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品轉(zhuǎn)型慢于市場需求，產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)與規(guī)模不達預(yù)期，在行業(yè)周期底部進一步拖累經(jīng)營業(yè)績。財報顯示，TCL中環(huán)光伏電池及組件業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收58.11億元，同比減少37.57%，光伏組件出貨8.3GW。

“相信2025年電池組件業(yè)務(wù)能夠取得更好的發(fā)展?！崩顤|生在2024年報中表示，2024年，公司對組件產(chǎn)線進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，籌建新的組件產(chǎn)線。據(jù)財報表述，計劃2025年進一步將組件產(chǎn)能升級為Topcon組件、BC組件產(chǎn)能。

另外，據(jù)TCL中環(huán)分析，子公司Maxeon對業(yè)績的負向影響較大?！皻W美市場價格持續(xù)下行、Maxeon經(jīng)營模式及供應(yīng)鏈布局轉(zhuǎn)型調(diào)整慢于預(yù)期，以及組件業(yè)務(wù)進入美國市場被退回等影響，導(dǎo)致報告期內(nèi)Maxeon業(yè)績大幅下跌?！?/p>

第一財經(jīng)記者注意到，李東生在開頭致辭信中所述的 “公司自身經(jīng)營戰(zhàn)略偏差以及一些經(jīng)營決策失誤”包括了2024年上半年，公司以高開工策略參與市場競爭，導(dǎo)致庫存積累，這也給公司經(jīng)營帶來減值壓力。

比如，最新年報數(shù)據(jù)顯示，受當(dāng)期計提的存貨跌價準備、資產(chǎn)減值等影響，2024年，TCL中環(huán)資產(chǎn)減值44.34億元。2024年前三季度，TCL中環(huán)計提資產(chǎn)減值準備合計24.39億元，其中存貨跌價準備計提23.97億元。

不過，TCL中環(huán)表示，“自2024年三季度起，公司積極調(diào)整產(chǎn)銷策略，帶頭踐行行業(yè)自律，理性參與市場競爭。”

記者查閱財報細項發(fā)現(xiàn)，2024年末，該公司存貨63.24億元，占總資產(chǎn)的比例為5.04%，較2024年初的6.53%下降1.49%。

TCL中環(huán)還表示，面對公司經(jīng)營遇到的問題，自2024年下半年起，公司及時調(diào)整經(jīng)營策略，經(jīng)營情況逐步好轉(zhuǎn)?！?025年一季度，公司已實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績環(huán)比改善，有信心在2025年度實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績改善?！?/p>

整體看，2024年，該公司硅片出貨同比增長10.5%至125.8GW，硅片整體市占率18.9%，維持行業(yè)第一，其中，大尺寸（210系列）產(chǎn)品出貨60.4GW。截至2024年末，公司硅片產(chǎn)能為190GW。

年報再提全球化戰(zhàn)略

盡管因行業(yè)及自身經(jīng)營戰(zhàn)略“偏差”導(dǎo)致公司業(yè)績“遇冷”，第一財經(jīng)記者注意到，TCL中環(huán)在財報中依舊堅定其全球化戰(zhàn)略。

年報重點提及投資布局中東及控股Maxeon以開拓美國市場，并稱“光伏行業(yè)在地化制造是實現(xiàn)公司新能源光伏材料全球領(lǐng)先戰(zhàn)略的必然選擇”，這也與董事長李東生近期對外多次公開發(fā)言的觀點保持一致。

“近年，公司積極推動獨立、完善的海外供應(yīng)鏈，布局海外產(chǎn)能?！睋?jù)TCL中環(huán)2024年報披露信息，報告期內(nèi)，公司已與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）全資子公司RELC、Vision Industries達成合作，共同建立目前海外最大規(guī)模的晶體晶片工廠，加快推進公司全球本土化戰(zhàn)略進程。另外，2024年，公司通過一攬子交易重組Maxeon，積極推動其資本架構(gòu)、業(yè)務(wù)和運營情況改善，Maxeon逐步剝離美國以外的市場和制造業(yè)務(wù)，專注美國市場。

最新財報所述的中東項目，指的是去年7月官宣的總投資20.8億美元（按現(xiàn)行匯率，約合人民幣151.58億元）的沙特20GW的光伏晶體晶片項目。

該公司2024年10月30日披露的《投資者調(diào)研紀要》公告顯示，項目正在推進中，7月簽約及公告后，公司主要工作是協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)卣?、股東的協(xié)同，與政府做廠房、土地等相關(guān)政策的交流。公司在抓緊做廠房和工程的設(shè)計。“整體來看，項目符合公司的進度預(yù)期，公司希望在2025年一、二季度有開工的計劃?！?/p>

太平洋證券近期在研究報告中也提及海外項目帶來的“想象力”，該機構(gòu)表示：“因TCL中環(huán)資產(chǎn)負債率較低，中東項目有望繼續(xù)提升競爭力?！?/p>

此外，公司董事長李東生在2024年報致辭信的末尾提出：“公司堅定推動全球化戰(zhàn)略，正在調(diào)整全球產(chǎn)業(yè)布局，積極推動海外供應(yīng)鏈建設(shè)，強化核心能力應(yīng)對挑戰(zhàn)?！?/p>

曾提出“不出海就出局”的李東生，近期在多個公開場合強調(diào)過全球化的重要性。

“全球化發(fā)展是中國制造戰(zhàn)略發(fā)展方向。”他認為，在新的經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)“出?！辈荒苤话旬a(chǎn)品賣到外國市場，還要構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，深化海外本土經(jīng)營，塑造全球品牌形象，增強全球競爭力。

不過，仍需警惕全球化業(yè)務(wù)及Maxeon的主要風(fēng)險。

TCL中環(huán)在2024年報“未來發(fā)展展望”章節(jié)中預(yù)警，Maxeon輸美光伏組件被海關(guān)退回事件對其業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈及財務(wù)穩(wěn)健帶來重大影響，公司經(jīng)營上短期內(nèi)面臨較大壓力，需要花一定時間重新構(gòu)建輸美供應(yīng)鏈，其未來戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的實現(xiàn)存在不確定性。

“2025年一季度，公司已實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績環(huán)比改善，公司有信心在本年度實現(xiàn)業(yè)績增長。”談及公司后續(xù)治理計劃，李東生在2024年報中表示，面對困難和問題，公司正在努力轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念、推進業(yè)務(wù)變革。