當(dāng)下，白酒行業(yè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇交織。
一方面，行業(yè)產(chǎn)品銷售遇冷、庫存高企，消費(fèi)信心亟待重塑；另一方面，消費(fèi)市場(chǎng)步入“價(jià)值與體驗(yàn)至上”新階段，文化賦能與場(chǎng)景營銷成為新增長點(diǎn)，開辟了競(jìng)爭(zhēng)新賽道。
在這場(chǎng)變革的周期大考中，眾多實(shí)力酒企積極探索、主動(dòng)求變。其中，中國醬酒第二股珍酒李渡(6979.HK)一份兼具韌性與成長性的答卷，值得關(guān)注。
2025年4月27日，是珍酒李渡上市兩周年。最新發(fā)布的2024年報(bào)顯示，公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)第四年保持增長，穩(wěn)居中國第九大白酒上市公司，展現(xiàn)出“低調(diào)實(shí)力派”特質(zhì)。
珍酒李渡上市以來的出色表現(xiàn)，得到摩根士丹利、高盛、中金公司、中信建投等國內(nèi)外頂級(jí)券商機(jī)構(gòu)點(diǎn)贊，給予“增持”“買入”“強(qiáng)烈推薦”等正面評(píng)級(jí)。
那么，在白酒行業(yè)變革期，珍酒李渡是如何排兵布陣，實(shí)現(xiàn)穿越周期的高質(zhì)發(fā)展的？探究其成功密碼，可概括為：始于戰(zhàn)略定力，成于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，貴在長期耐力。
定力：從“高速”向“高質(zhì)”轉(zhuǎn)型
2024年報(bào)顯示，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)營收、經(jīng)調(diào)整凈利潤雙增，毛利率提升至58.6%（以A股會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算為75.5%），經(jīng)調(diào)整凈利率提升至23.7%，兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)同比均提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。尤為亮眼的是，經(jīng)營現(xiàn)金流7.8億元，同比增幅高達(dá)116.3%。
這些數(shù)據(jù)表明，珍酒李渡追求的增長，并非規(guī)模的片面“高速”擴(kuò)張，而是經(jīng)營水平和盈利能力穩(wěn)步提升的“高質(zhì)”增長。
“高質(zhì)”發(fā)展的珍酒李渡，核心競(jìng)爭(zhēng)力得到強(qiáng)化。有力的證明是，與A股同行相比，珍酒李渡部分成長性指標(biāo)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
截至4月25日收盤，根據(jù)已披露的8家A股白酒企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)，珍酒李渡按A股準(zhǔn)則計(jì)算的75.5%毛利率緊隨貴州茅臺(tái)與五糧液；經(jīng)調(diào)整凈利率23.7%，也排在行業(yè)第三位，遠(yuǎn)高于A股20家白酒股2023年20%左右的凈利率均值。
除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也是珍酒李渡“高質(zhì)”發(fā)展的重要體現(xiàn)。2023年，珍酒李渡噸酒價(jià)格27萬元/噸，僅次于茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖；2024年，其噸酒價(jià)格同比提升5.5%至28.5萬元/噸，產(chǎn)品矩陣的高端化趨勢(shì)進(jìn)一步鞏固。
珍酒李渡核心數(shù)據(jù)穩(wěn)健增長，彰顯出公司的發(fā)展韌性，背后是對(duì)產(chǎn)品、渠道和市場(chǎng)三個(gè)方面的持續(xù)深耕。
在產(chǎn)品端，珍酒李渡聚焦珍十五、珍三十兩大核心單品，同時(shí)削減部分支線及低毛利產(chǎn)品，以犧牲短期利益換取長期發(fā)展空間。珍酒李渡集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官王連博透露，削減的支線產(chǎn)品2023年體量達(dá)數(shù)億元。
在渠道端，珍酒李渡摒棄粗放式招商，轉(zhuǎn)而構(gòu)建廠商命運(yùn)共同體，依靠提升單經(jīng)銷商質(zhì)量來實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)安全、穩(wěn)健的增長。2024年，珍酒、李渡兩個(gè)品牌在單經(jīng)銷商收入上都有雙位數(shù)的增長。珍酒李渡集團(tuán)董事長吳向東指出，珍酒李渡堅(jiān)持與時(shí)間做朋友，長期目標(biāo)清晰，不追求短期激進(jìn)增長，不會(huì)“以量換價(jià)”。
在市場(chǎng)端，珍酒打造五大核心市場(chǎng)、構(gòu)建經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)；李渡深耕江西并開啟全國化布局；湘窖和開口笑深耕湖南市場(chǎng)的策略，體現(xiàn)企業(yè)在市場(chǎng)拓展上的長期規(guī)劃與堅(jiān)守。
珍酒李渡在以戰(zhàn)略定力筑牢發(fā)展根基的同時(shí)，還持續(xù)多元?jiǎng)?chuàng)新，為公司發(fā)展注入增長動(dòng)能。
動(dòng)力：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的“廣積糧”與“高筑墻”
在白酒行業(yè)步入價(jià)值時(shí)代的當(dāng)下，品質(zhì)已成為行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，優(yōu)質(zhì)基酒是白酒行業(yè)的“兵家必爭(zhēng)”。
珍酒李渡以“廣積糧”的戰(zhàn)略思維，持續(xù)在貴州、湖南、江西增產(chǎn)擴(kuò)能，儲(chǔ)備長期發(fā)展動(dòng)能。2024年，珍酒優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)存達(dá)10萬噸，產(chǎn)能達(dá)4.4萬噸，規(guī)模穩(wěn)居貴州酒企前三。
憑借厚實(shí)的基酒家底，珍酒李渡不斷擴(kuò)充次高端及以上產(chǎn)品矩陣，精準(zhǔn)匹配消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)白酒日益增長的需求，2024年次高端價(jià)格帶收入占比提升3.2%。
珍酒李渡的創(chuàng)新步伐不只在于品質(zhì)根基的夯實(shí)，公司還通過多元?jiǎng)?chuàng)新“高筑墻”，從產(chǎn)品、營銷、品牌、市場(chǎng)等多維度構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
在產(chǎn)品創(chuàng)新層面，珍酒聚焦珍十五、珍三十兩大核心單品，推出2013真實(shí)年份、千里挑一等高端光瓶酒；李渡在升級(jí)李渡1955、李渡1975大單品基礎(chǔ)上，推出1308申遺獻(xiàn)禮；湘窖推出鐵蓋龍匠。
在營銷模式創(chuàng)新上，珍酒深入實(shí)施雙渠道增長戰(zhàn)略，高檔酒事業(yè)部拓展異業(yè)圈層團(tuán)購客戶，2024年?duì)I收實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長，成為珍酒第二增長曲線。
在品牌策略創(chuàng)新上，珍酒推出“國之珍宴”品鑒會(huì)和“圣地之旅”回廠游；李渡以元代燒酒作坊遺址和唐代洪州窯遺址為核心，構(gòu)建了“考古+釀造+文旅”模式；湘窖打造春、秋、冬三季特色封壇大典。
沉浸式體驗(yàn)賦予品牌獨(dú)特的儀式感與文化內(nèi)涵。吳向東表示，希望能達(dá)到讓參觀者品鑒一次就感受一生的體驗(yàn)?！斑@一塊我們做了很多工作，2024年有十幾萬人觸達(dá)沉浸式體驗(yàn)?！?/p>
在市場(chǎng)空間拓展上，珍酒李渡正成為國內(nèi)走向國際的中國白酒名片。珍酒李渡旗下產(chǎn)品已登陸港澳，并進(jìn)入馬來西亞、新加坡、澳大利亞等，并借助中免集團(tuán)旗下200余家免稅商店及線上渠道等走向更多國家。
綜上可見，珍酒李渡形成了“產(chǎn)能-渠道-品牌-市場(chǎng)”四位一體的增長閉環(huán)，各環(huán)節(jié)相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)展動(dòng)力的持續(xù)優(yōu)化與升級(jí)。
珍酒李渡清晰的戰(zhàn)略布局與卓越的創(chuàng)新實(shí)踐，贏得了國內(nèi)外券商投行的高度認(rèn)可。全球財(cái)富管理巨頭摩根士丹利給出增持評(píng)級(jí)，并將其列為酒類股票首選之一，預(yù)期珍酒李渡將憑借多元化的品牌組合和高效執(zhí)行的擴(kuò)張計(jì)劃，持續(xù)提升市場(chǎng)份額。
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的“廣積糧”與“高筑墻”，推動(dòng)珍酒李渡在規(guī)模和市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)突破，而公司要想穿越周期，還離不開其深厚的耐力。
耐力：“綠色勛章”背后的長期主義
在當(dāng)今企業(yè)發(fā)展格局中，ESG已成為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要標(biāo)尺。ESG從環(huán)境、社會(huì)、公司治理三個(gè)關(guān)鍵維度，全面評(píng)估企業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的潛力，是企業(yè)發(fā)展耐力的打分指標(biāo)。
珍酒李渡的ESG表現(xiàn)，堪稱行業(yè)典范。2024年，珍酒李渡首次參與全球三大ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普CSA ESG評(píng)級(jí)，得分位列中國白酒行業(yè)第一；持續(xù)保持萬得ESG“AA”評(píng)級(jí)，并連續(xù)兩年入選萬得“中國上市公司ESG最佳實(shí)踐100強(qiáng)”榜單，是白酒行業(yè)唯一上榜企業(yè)。
珍酒李渡收獲一枚枚“綠色勛章”。這背后，是其長期主義發(fā)展理念的生動(dòng)實(shí)踐。
在環(huán)境維度，珍酒李渡展現(xiàn)出“時(shí)間銀行”思維。作為中國白酒行業(yè)首個(gè)明確提出“雙碳”目標(biāo)的企業(yè)，珍酒李渡制定的“2850”雙碳目標(biāo)（2028年碳達(dá)峰、2050年碳中和），比國家“3060目標(biāo)”分別提前了兩年和十年。
為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，珍酒李渡在2024年采取了一系列切實(shí)有效的措施，并取得顯著成果。比如，公司電力消費(fèi)中綠電占比超50%、取水強(qiáng)度較2021年降低57.2%、環(huán)保包材使用占比已達(dá)到99%。
珍酒李渡對(duì)環(huán)保目標(biāo)的提前規(guī)劃與推進(jìn)，如同在“時(shí)間銀行”中提前儲(chǔ)蓄綠色發(fā)展成果，為企業(yè)自身及行業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展，贏得了更多時(shí)間與空間。
在社會(huì)維度，珍酒李渡體現(xiàn)了“共生共榮”邏輯。旗下珍酒通過發(fā)展高粱、小麥合作種植基地56萬畝，帶動(dòng)5萬余戶農(nóng)村家庭增收?！跋娼选の业拇髮W(xué)夢(mèng)”公益助學(xué)活動(dòng)七年累計(jì)捐款超3840萬元。李渡借助唐、元“雙遺址”舉辦申遺文化節(jié)，弘揚(yáng)傳統(tǒng)釀酒技藝。
在治理維度，珍酒李渡展現(xiàn)了“規(guī)則先行”意識(shí)。公司設(shè)立ESG管理委員會(huì)與執(zhí)行小組，將反腐敗、數(shù)據(jù)安全納入治理體系。2024年，公司對(duì)33家核心供應(yīng)商開展ESG風(fēng)險(xiǎn)審查，推動(dòng)460項(xiàng)改進(jìn)計(jì)劃，確保全鏈條合規(guī)，也讓公司更加健康。
珍酒李渡的ESG實(shí)踐，與公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)四年增長相互印證，公司更具溫度了，發(fā)展也更穩(wěn)、更安全了。
上市兩周年的節(jié)點(diǎn)，是一個(gè)全新起點(diǎn)。在白酒行業(yè)步入“價(jià)值與體驗(yàn)至上”的新階段，珍酒李渡摒棄喧囂，秉持低調(diào)務(wù)實(shí)的作風(fēng)，憑借戰(zhàn)略定力、創(chuàng)新動(dòng)力與發(fā)展耐力，成為穿越行業(yè)周期的實(shí)力派。未來，向著更高目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)的珍酒李渡，值得市場(chǎng)更多的關(guān)注與期待。
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