重拾輝煌是一場攻堅戰(zhàn)
作者 | 勝馬財經(jīng) 辛子墨
編輯 | 歐陽文
在電動兩輪車的江湖里，雅迪控股（01585.HK）曾經(jīng)風光無限，憑借往昔的跑馬圈地與價格優(yōu)勢，其一度發(fā)展成行業(yè)的領頭羊。然而，時過境遷，當下的雅迪卻陷入了重重壓力之中。
3月25日雅迪控股發(fā)布財報，2024年公司實現(xiàn)收入282.36億元，同比下滑18.77%；歸母凈利潤同比大幅縮水約51.8%至12.7億元，近乎砍半，這也是雅迪五年來首次凈利潤下滑。
勝馬財經(jīng)注意到，雅迪業(yè)績的“啞火”，背后既有政策調(diào)整下的清庫存壓力，也有高端化轉(zhuǎn)型受阻、產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)的隱憂。曾經(jīng)憑借龐大銷售網(wǎng)絡和中低端市場策略稱霸行業(yè)的雅迪，以往的策略似乎正失去優(yōu)勢。而目前，出?？此剖菞l“破局”之路，但又面臨著嚴苛的準入壁壘與激烈的市場廝殺。對雅迪來說，重拾輝煌或許是一場漫長的攻堅戰(zhàn)。
新標準下壓力猶在
雅迪的業(yè)績下滑早有預兆。2024年中期財報顯示，公司營收144.1億元，同比下降15.42%；凈利10.34億元，同比下降12.95%。對比2024年全年的下滑幅度，可以看出，公司三、四季度的凈利潤表現(xiàn)依舊低迷。
雅迪公告中解釋稱：“主要由于電動兩輪車銷量因分銷商的去清存貨周期而下降；及若干現(xiàn)存型號存貨的銷售價格降低，因集團采取了加快售清該等現(xiàn)存型號存貨的銷售及市場推廣策略，以響應國家標準的調(diào)整。”
勝馬財經(jīng)注意到，2024年，電動自行車政策接連不斷更新，從地方到國家層面，各種管理措施和標準條件陸續(xù)出臺。在經(jīng)歷了大半年的修改后，《電動自行車安全技術規(guī)范》于2024年12月31日發(fā)布，新標準將于2025年9月1日正式實施。
考慮到電動自行車企業(yè)開展產(chǎn)品設計、生產(chǎn)并完成檢測和認證需要一定的時間周期，新標準設置了8個月的生產(chǎn)過渡期，并額外給予2025年8月31日前按照舊標準生產(chǎn)的車輛3個月的銷售過渡期。2025年12月1日后，所有在售電動自行車產(chǎn)品均須符合新標準規(guī)定。這意味著，在2025年底之前，企業(yè)必須盡快將按舊標準生產(chǎn)的車輛銷售完畢，否則恐怕將面臨無法銷售的局面。
這一規(guī)定無疑給雅迪的庫存管理帶來了顯著的額外壓力。從財報數(shù)據(jù)來看，2024年年中，雅迪的存貨金額已攀升至近年來的最高水平，達到16.53億元，而在2022—2023年同期，這一數(shù)據(jù)僅為11億元出頭。為了應對去庫存的壓力，雅迪不得不采取更激進的促銷策略，這難免會壓縮利潤空間。而從標準實施的實踐性上看，2025年雅迪控股的業(yè)績或仍會受到上述政策調(diào)整的影響。
高端化轉(zhuǎn)型遇阻
拋開政策因素，更長期來看，雅迪的業(yè)績增長早已遇到挑戰(zhàn)。2020年至2023年，雅迪控股的營收規(guī)模從193.6億元逐步上升至347.63億元，但增幅卻出現(xiàn)大幅下滑，期間內(nèi)，其增幅分別為61.76%、39.29%、15.17%和11.92%。同期公司股東應占利潤從9.57億元增長至26.4億元，增速分別為89.64%、43.04%、57.80%和22.17%。
也就是說，在2023年，雅迪的業(yè)績增長已經(jīng)經(jīng)歷了轉(zhuǎn)折點。那么，是什么導致了雅迪品牌的吸引力在減弱？
這或許還要回顧一下雅迪大獲成功的戰(zhàn)略。勝馬財經(jīng)了解到，早些年，雅迪靠“跑馬圈地”，建立起了龐大的銷售網(wǎng)絡。截至2023年末，雅迪控股在國內(nèi)已經(jīng)擁有了超過4000家分銷商，其下屬子分銷商的銷售點更是超過了4萬個，相比2019年翻了3倍。如此龐大的銷售網(wǎng)絡為雅迪的產(chǎn)品提供了廣泛的銷售渠道，使其能夠迅速占領市場。
另外，雅迪一直主打4000元以下價位區(qū)間的中低端市場。根據(jù)弗羅斯特沙利文統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，電動自行車行業(yè)中，3500元以上價格帶的銷量占比在20%左右，其中2023年高端產(chǎn)品占比僅為23%，而77%的銷量仍然來自中低端產(chǎn)品。雅迪憑借價格優(yōu)勢，成功吸引大量消費者，實現(xiàn)了銷量的快速增長。然而，雖然在行業(yè)快速增長階段可以通過“以價換量”的方式保證利潤增長，但隨著行業(yè)紅利的逐漸消退，雅迪曾經(jīng)的優(yōu)勢也開始轉(zhuǎn)化為發(fā)展的桎梏。
中國自行車協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，到2023年，中國電動兩輪車保有量超過4億臺，幾乎平均每3人就擁有1臺。另據(jù)艾瑞咨詢此前預測，2024年中國兩輪電動車銷量將一改前幾年增長態(tài)勢，銷量約為5000萬輛，與前一年度的5500萬輛相比，下滑幅度約9.1%。
因此，到了2024年，上一輪換車潮已經(jīng)基本結(jié)束后，雅迪的優(yōu)勢不斷削弱。而另一頭，雅迪的高端戰(zhàn)略始終未有成效。早在2021年，雅迪就開始嘗試高端化轉(zhuǎn)型，當年，雅迪推出了高端子品牌VFLY，定位為“源自保時捷設計”，包含F(xiàn)lying等多個產(chǎn)品線，售價從6999元到19800元不等。此外，雅迪還推出了冠能系列等高端車型，試圖在高端市場占據(jù)一席之地。
但據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2023年中國兩輪電動車行業(yè)白皮書》顯示，7000元以上的兩輪電動車市場中，雅迪的市場份額僅為4.1%，而九號和小牛市占率分別為51.7%和43.8%。此外，2024年上半年九號電動的綜合毛利率達到30.45%，對比起來，雅迪控股同期只有18%。
雪上加霜的是，雅迪在產(chǎn)品質(zhì)量方面也頻頻出現(xiàn)問題。2024年雅迪曾因產(chǎn)品不合格問題被多次通報，投訴量更是居高不下，涉及電池故障、售后拖延等諸多方面。這些負面消息沖擊了雅迪的品牌口碑，也阻礙了其高端化之路。
面臨出海“攻堅戰(zhàn)”
對于“電動車一哥”來說也并非沒有辦法，在大趨勢下，出?；蛟S是最好的選擇。勝馬財經(jīng)了解到，在東南亞，受地形復雜、居民收入水平較低、城市基礎設施相對落后等因素影響，兩輪車像摩托車、電動摩托車在當?shù)爻蔀樽顚嵱玫慕煌üぞ摺?/p>
而為應對碳排放和環(huán)境污染，印尼、泰國、越南等東南亞國家陸續(xù)出臺相關政策，限制傳統(tǒng)燃油摩托車的使用，電動兩輪車（包含電動摩托車和電動自行車）成為替代選項。2023年，東南亞各國相繼推出電動兩輪車購車補貼，加速推進“油改電”進程。東南亞市場上，以電動摩托車為主的電動兩輪車出行需求隨之釋放。
而實際上，雅迪早在2007年就已開始布局海外市場，并于2014年開設首家海外專賣店。2019年，公司在越南投產(chǎn)第一家海外生產(chǎn)基地，實現(xiàn)產(chǎn)能50萬輛，后又在印尼投建第二家生產(chǎn)基地。目前，雅迪控股的分銷網(wǎng)絡已擴展至歐洲、東南亞、南美及中美洲等90多個國家，東南亞是其出海主陣地。今年初，雅迪控股在越南北江省的生產(chǎn)基地奠基，預計將于2025年投產(chǎn)，設計年產(chǎn)能為200萬輛電動車，約30%的產(chǎn)量將出口至東南亞其他國家。
據(jù)了解，2024上半年，雅迪控股海外銷售同比增長23%，其中已投產(chǎn)的越南工廠為公司東南亞市場貢獻了70%的產(chǎn)銷量，預計今年年底印尼工廠建成投產(chǎn)后，公司東南亞市場的產(chǎn)銷量還能增長80%。
不過，雖然出海動作頻頻，但雅迪控股海外市場還沒有扛起業(yè)績增長的大旗，目前超過90%的綜合收入和經(jīng)營利潤均來自國內(nèi)。此外，對于雅迪來說，出海依然面臨多重困難。
業(yè)內(nèi)分析指出，歐美市場對國內(nèi)品牌有著比較深的準入壁壘，歐盟新電池法案的出臺，提高了中國動力電池出海的門檻，也意味著電動兩輪車行業(yè)將迎來更嚴格的發(fā)展環(huán)境；東南亞市場雖然潛力巨大，但容易被更熟悉當?shù)厥袌龅谋就疗放扑〈?/p>
此外，隨著更多品牌進入海外市場，雅迪控股在海外也將面臨更激烈的市場份額爭奪。新日股份通過代理模式將產(chǎn)品出口至近100個國家和地區(qū)；自2016年進入德國市場后，小牛電動已拓展至48個國家和地區(qū)；今年3月，愛瑪科技在印尼的首座海外工廠正式啟動投產(chǎn)，開始與雅迪控股搶占東南亞市場。從這點上看，對于雅迪來說，擺脫業(yè)績下滑的困境，或許將是一場持久的攻堅戰(zhàn)。
END
勝馬財經(jīng)誠意原創(chuàng)，未經(jīng)授權禁止轉(zhuǎn)載
熱門跟貼